全面推行EVA核的几点思考.docVIP

军工科研事业单位经济增加值（ＥＶＡ）考核对固定资产投资的相关导向和建议 2010-1-8 11:49:00????文章来源：网络????【大 中 小】? 【打印】 　　【摘要】现代企业财务战略管理的核心是价值管理，而价值管理则是一套以经济利润为核心分析指标、包含了公司战略制定、组织架构建设和管理流程重组的完整的战略性管理体系。可见，经济利润对于企业价值管理、财务战略管理以及实现国有资产保值增值都具有十分重要的意义。会计利润至上的传统理念已不再符合企业价值管理的要求，推行经润利润管理势在必行。? 　　【关键词】经济利润；会计利润；价值管理? 　　一、经济利润的概念? 　　经济利润，又称经济增加值(Economic?Value?Added,简称EVA）是美国思腾思特咨询公司（Stern?Stewart??Co．）提出并实施的一套以经济增加值理念为基础的财务管理系统、决策机制及激励报酬制度。它是基于税后营业净利润和产生这些利润所需资本投入总成本的一种企业绩效财务评价方法。公司每年创造的经济增加值等于税后净营业利润与全部资本成本之间的差额。其中资本成本包括债务资本的成本，也包括股本资本的成本。目前，以可口可乐、通用电器等为代表的一些世界著名跨国公司大都使用EVA指标评价企业业绩。? 　　经济利润=（投资资本收益率—加权平均资金成本率）×投资资本总额＝息前税后利润－全部资本费用。其中：（1）投资资本总额等于所有者权益与有息长期负债之和的平均数；（2）投资资本收益率等于企业息前税后利润除以投资资本总额后的比率。? 　　二、经济利润与会计利润的关系? 　　会计利润和经济利润虽都是业绩评价指标,既存在明显的区别,又在作用、方法和数量上仍存在一定的联系。会计利润是事后利润。经济利润是一种事前预测,考虑了股权投资的机会成本,消除了传统会计核算无偿耗用股东资本的弊端,更能全面地反映经营业绩,揭示利润产生轨迹,可以引导企业转变经营思想更新经营管理理念,在相关性、真实性、有用性上优于会计利润。? 　　例如：某集团公司下属全资子公司南方石油局和北方石油局，经营范围基本相同，2009年有关数据如下（单位：万元）? 　　?????????????南方石油局　　　　北方石油局? 　　净利润???????5000　　　　　　　5000? 　　利息　　　600　　　　　　　　600? 　　所得税率?????25%　　　　　　　?25%? 　　息前税后利润?5450　　　　　　5450? 　　年均长期有息负债?10000　　　10000? 　　年均所有者权益?50000　　　　40000? 　　投资资本总额?60000　　　　　50000? 　　加权平均资金成本?10%　　　　10%? 　　全部资本费用?6000　　　　　　5000? 　　经济利润?-550　　　　　　　　　450? 　　通过上表对比分析我们可以发现，2009年二个局财务报表的会计利润、长期负债规模等基本相似。单从财务指标考核上来看，二个局的经营成果不分伯仲，较难分辩出哪一个公司经营状况更优。但从经济利润上看，北方石油局要优于南方石油局，北方石油局的企业价值是在增加的，而南方石油局经济利润却为-550万元，也就是说投资资本正在缩水。主要原因是会计利润忽略了资本成本，仅仅扣除了债务利息。看似可圈可点的会计利润，在考虑了股权投资资本成本的情况下，其经济利润却是负数。? 　　从公式及以上例子不难看出，经济利润就是企业投资资本收益超过加权平均资金成本部分的价值。企业只有获取足够利润，并超过所投入的资本成本的机会成本，才真正为股东创造了财富，这就是经济学意义上的经济利润，也是利润最本质的定义。因此，从出资者的角度看，经济利润才是真正的财富，而会计利润仅仅是纸面上的财富。即我们通常所说的利润，其实并不是真正意义上的利润。如果一家企业未能获得超出资本成本的利润，那么它实际上就处于亏损状态。? 　　会计利润有一种“股权资本免费”的幻觉，造成很多企业的经营者根本不重视资本的有效配置，以至于不断出现投资失误、重复投资、盲目投资、投资低效等决策行为。会计利润的幻觉正是造成我国众多国有企业实盈虚亏的根源。? 　　三、经济利润在我国央企的应用现状? 　　一直以来，中央企业的业绩考核体系主要以财务指标为主，而财务指标又以利润等绝对量指标为主，容易造成企业盲目扩大规模，追求数量而忽视质量。一项投资上马，要有资本成本门槛，并以此作为考核投资效果的主要依据。尽管在我国目前经济利润的全面运用条件并不成熟，但“扣除所有资本成本才真正创造了股东财富”这一理念对促进管理者和员工重视资金的使用成本并提高利用效率，从而节约资源，无疑具有很重要的意