外汇与汇率最新修改分析.pptVIP

二、利率平价论 1. 利率平价论的基本思路 ★ 利率平价论从金融市场的角度分析了汇率与利率之间的关系。认为，两国间的利率差异会引起资金在两国间的流动（套利），以获取利差收益。而资金的流动会引起不同货币供求关系的变化，从而引起汇率变动。汇率的变动会抵消两国间的利率差异，从而使金融市场处于平衡状态。 2. 利率平价论的基本形式 (1)抛补套利与非抛补套利 （7）式中：f 表示远期汇率；e表示即期汇率； i和i*分别表示本国利率和外国利率。 …………..(7) ◆ 两国货币汇率的远期升贴水率近似地等于两国利率之差。如果本国利率高于外国利率，则远期外汇必将升水，即本币远期将贬值。否则，恰好相反。 (2)抛补利率平价 ?（7）式的经济含义 ?（7）式的简单推导 假设：A国（本国）一年期存款利率为 i ； B国（外国）一年期存款利率为i*； 即期汇率为 e (直接标价法)； 远期限汇率为 f 。 那么：存款1单位本国货币，1年后可得： （1+i）的A国货币， 存款1单位外国货币，1年后可得： (1/e +1/e ? i*)=(1+ i*)/e的B国货币， 即：[(1+ i*)/e] ? f的A国货币。 两国存款收益应该相同： （1+i）= [(1+ i*)? f]/e， 即：（1+i）/ (1+ i*) = f / e …….. 即（7）式 上式两边同减1得： （i - i*）/ (1+ i*) = (f – e) / e 即：[(f – e) / e] ?(1+ i*) = i - i* ( f – e) / e +(f-e)/ e?i* = i - i* (f-e)/e·i*非常小，可略去不计，于是得： (3)非抛补利率平价 ★ 在不进行远期外汇交易时，投资者通过对未来汇率的预期来计算投资收益，如果投资者预期一年后的汇率为Eef,则在B国的投资收益为[Eef (1+ i*)]/e。如果这一收益与投资本国收益存在差异，则会出现套利资金流动，因此，在市场处于均衡状态时，有下式成立： (1 + i) = [Eef (1+ i*)]/e 对之进行与（7）式相同的推导得： …………..(8) ? 非抛补利率平价公式的经济含义 ◆ 预期的汇率远期变动率近似地等于两国货币利率之差。在非抛补利率平价成立时，如果本国利率高于外国利率，则意味着市场预期本币将来会贬值。 ? 对利率平价论的评价 （1）它从资本流动的角度指出了汇率与利率之间的关系，有助于理解外汇市场上汇率的形成机制。 （2）它具有特别的实践价值。 （3）它以资本自由流动为前提，且忽略了套利的成本。 * 练习题： 1、如果你以电话向中国银行询问英镑兑美元的汇价，中国银行答道：1.6900/10，请问： （1）中国银行以什么汇价向你买进美元 （2）你以什么汇价从中国银行买进英镑 （3）如果你向中国银行卖出英镑，使用什么汇率 2、如果你是ABC银行交易员，客户向你询问澳元兑美元汇价，你答复道：0.7685/90，请问： （1）如果客户想把澳元卖给你，汇率是多少 （2）如果客户要买进澳元，汇率又是多少 3、如果客户向你购买了100万元，随后，你打电话给一经纪公司想买回美元平仓，几家经纪公司的报价： （1）经纪公司A：7.8058/65 （2）经纪公司B：7.8062/70 （3）经纪公司C：7.8054/60 （4）经济公司D：7.8053/63 4、若汇率变化如下：USD1＝CNY8.2772/86变为USD1＝CNY8.1723/36，则（ ） A、美国出口增加 B、美国出口减少 C、中国出口增加 D、中国出口减少 5、某日纽约外汇市场，GBP ＝USD1.5578/93，次日， GBP ＝USD1.5532/51,说明( ) A、外汇汇率上涨 B、外汇汇率下降 C、本币汇率上涨 D、本币汇率下降 6、在法兰克福外汇市场，EUR1 ＝USD0. 9876/89用的是（ ） A、间接