兼并 收购及重 第二章读书笔记.docVIP

第二章 读书笔记 1897-1904年的以横向整合为标志的第一次浪潮、1916-1929年的纵向整合浪潮、1963-1970年的混合多元化并购浪潮、1981-1989年的杠杆收购浪潮和1991-2000年的战略性并购浪潮。几次并购浪潮具有周期性特点，第二章主要讲述几次并购浪潮始末，以及新的发展趋势。 第一次并购浪潮 第一次并购浪潮发生在1883年经济大萧条之后，伴随着美国南北战争之后的经济复苏主要以横向并购为主，形成生产大垄断，具有规模经济效应，这是众多大公司面对疲软的经济环境对美国国内很多业绩不佳的企业做出的回应。 美国第一部反垄断法《谢尔曼法》在1890年开始实施，它是美国以后通过的一系列反垄断法律的基础,该法作出的最重要的规定有两点一是禁止妨碍贸易或商业的任何合约、联合以及共谋行为,是禁止意在垄断某一特定行业的任何企图或合谋行为。第一次并购浪潮恰好发生在1897--1904年间即恰好发生在谢尔曼法通过后不久这就是说美国的第一个反垄断法并没有阻止美国第一次并购浪潮带来的同行业大规模合并。的用语问题。譬如该法指出任何妨碍贸易的合约都是非法的。从早期的理解来看它意味着几乎所有的合约都不合法因此法院完全有理由拒绝实施这一部分法律。但是法院也很难找到一个有效的替代法律。在这种情况下法院的实际判决,如最高法院在1895年判定美国食糖精炼公司不是一个妨碍了商业发展的垄断组织使得谢尔曼法