股权激励与上市公绩效关系研究的文献综述.docVIP

股权激励与上市公司绩效关系研究股权激励与上市公司绩效关系Jensen （1976），并提出了“利益汇聚假说”（Convergence-of-interests）,其结论是由于管理层持股汇聚了管理者和股东利益，因此管理层持股比例与公司绩效正相关。Kaplan(1989)和Smith（1990）的证据表明，持股权对公司业绩具有激励效应。Mehran（1995）用1979-1980年153 家美国企业的数据进行研究后发现，CEO持股比例与企业经营绩效见存在显著的正相关性。Hanson 与 Song(2002)则指出管理层持有激励股权有助于减少自由现金流量的代理成本，从而增加公司价值。 非线性相关方面，Morck ，Shleifer （1988）根据利益趋同和防御效应假设提出管理层持股比例区间有效，即在0 ~ 5%这一范围内，托宾Q 与持股比例正相关；在5%~ 25% 时，Q值与董事会股权负相关；持股比例超过 25% ，二者又正相关。Mcconnel 和Weisback（1990 ）发现托宾的Q值与高管人员持股比例之间存在倒转的U型，即托宾 Q 先随管理层持股比例增加而增加，但当持股比例达到 40%~50%后，托宾 Q 随着持股比例增加而减少。2004年 KennethA.儿m，Pattanapom儿tsab~arat， JohnR.Nofsinger研究了泰国首次发行上市的公司，发现:当