CPA讲义《财》第九章资本预算09.docVIP

二、投资项目的敏感性分析 （一）敏感性分析的含义 敏感性分析是投资项目评价中常用的一种研究不确定的方法。它在确定性分析的基础上，进一步分析不确定性因素对投资项目的最终经济效果指标影响及影响程度。 【提示】若某参数的小幅度变化能导致经济效果指标的较大变化，则称此参数为敏感性因素，反之则称其为非敏感性因素。 （二）敏感性分析的方法 投资项目的敏感性分析，通常是在假定其他变量不变的情况下，测定某一变量发生特定变化时对净现值（或内含报酬率）的影响。 1.最大最小法 方法1 主要步骤 最 大 最 小 法 (1)给定计算净现值的每个变量的预期值。 (2)根据变量的预期值计算净现值，由此得出的净现值称为基准净现值。 (3)选择一个变量并假设其他变量不变，令净现值等于零，计算选定变量的临界值。 (4)选择第二个变量，并重复(3)过程。 通过上述步骤，可以得出使基准净现值由正值变为负值(或相反)的各变量最大(或最小)值，可以帮助决策者认识项目的特有风险。 【教材例9-11】A公司拟投产一个新产品，预期每年增加税后营业现金流入100万元，增加税后营业现金流出69万元；预计需要初始投资90万元，项目寿命为4年；公司的所得税税率20%。有关数据如表9-17的“基准状况”栏所示，根据各项预期值计算的净现值为22.53万元。 假设主要的不确定性来自营业现金流，因此只分析营业流入和流出变动对净现值的影响