德国在20世纪20年代早期的恶性通货膨胀.docVIP

专栏11-1 德国在20世纪20年代早期的恶性通货膨胀 德国在第一次世界大战战败后，一场革命推翻了威廉二世的统治，成立了魏玛共和国。在1919年的和谈时，协约国—美国、英国、法国和意大利—迫使新的德国政府签订赔款条约。所谓的赔款，就是要求德国就战争中导致的对协约国的损害进行赔偿。对于德国政府而言，要想用税收收入来偿付正常的政府开支和赔款是十分艰难的。 德国政府决定向德国国家银行——德国的中央银行出售债券来弥补开支和税收收入之间的差额。几年之后，德国的赔款远未能按照协议进行。德国政府向国家银行出售债券，因此增加了货币供给。货币供给增加导致的通货膨胀率十分惊人：流通中的马可从1922年1月的1.15亿元增加到1923年1月的13亿元，而在1923年12月，这一数字达到了惊人的497 000 000 000 000 000 000元。过量的货币供给，其结果必然是极高的通货膨胀率。德国物价指数在1914年为100，1922年1月为1440，而在1923年12月已经上升到了1座机电话号码000000，德国马克变得一文不值。德国政府以此结束了这场超级的恶性通货膨胀：（1）与协约国重新谈判，削减战争赔款；（2）减少其他政府支出，增加税收来平衡预算；（3）发行新币替代旧币，新的1马克相当于1万亿旧马克。德国中央银行也将新的马克发行量控制在了32亿元。 这些措施足以结束这场超级的通货膨胀，但使用旧马克的人的积蓄没有了。大多数的德国中产阶级对这一结果极度厌恶。很多历史学家相信这次超级的恶性通货膨胀极大地削弱了德国人对魏玛共和国政府的信任，而为希特勒和纳粹分子10年后的上台打下了基础。 资料来源：Thomas Sargent,“The End of Four Big Hpyerinflations,”in Rational Expectations and Inflation,New York:aHarper and Row,1986. 专栏11-2 指数化债券 这种债券的利息和本金要根据通货膨胀向上调整，以保证其未来的购买力。 1822年经济学家约瑟夫·路伟（Joseph Lowe）第一次倡导发行指数化债券。19世纪70年代，英国经济学家威廉·斯坦利·杰文斯推动了指数化债券。在20世纪初期，经济学大师欧文·费雪终生倡导指数化债券。近几十年来，每一个政治派别的经济学家——从米尔顿·弗里德曼到詹姆斯·托宾，从艾伦·布林德到艾伦·格林斯潘，都支持指数化债券。 英国27年前（1981年）已经发行了通货膨胀指数化政府债券，加拿大17年前（1991年）发行了指数化政府债券，而且在许多国家，包括澳大利亚、新西兰和瑞典，都发行了这种债券。英国有世界上最大的指数化债券市场，该债券提供的收益率比通货膨胀高3-4%。 1997年,美国财政部第一次发行了收益率根据物价水平指数化的债券。 资料来源：[美]曼昆：《经济学原理》（宏观经济学分册），中文版（第四版），第176-177页，北京大学出版社，2006年8月。 专栏11-3 玻利维亚遏制恶性通货膨胀 玻利维亚是拉美有史以来通货膨胀率最高的国家。1985年通货膨胀率达5位数——23000%。 1985年8月，民族主义革命运动领袖帕斯当选总统后，为了遏制超高通货膨胀和克服经济危机，宣布一套新的经济政策。内容是： 取消对食品和燃料的补贴，提高它们的价格，秋季种燃料价格提高了10倍以上，以达到增加税收的目的；同时严格控制财政开支，有时甚至逐日审查财政开支。 冻结工资以遏制消费，规定1985年职工只能领取12个月的工资（而在这之前职工每年能拿15~16个月的工资）并且禁止每年年底前增加工资； 为闲置资金外流，调整了货币兑换制，将玻利维亚比索贬值90%，然后让比索同美元日常比价保持浮动； 取消进口限制，规定了20%这一较低的统一进口税，鼓励进出口自由； 整顿长期亏损的国营企业，决定对玻利维亚矿业公司和石油宝藏管理局这两个最大的国营企业实行权力下放，同时解散另外四个国营企业，以大大削减公共开支。 调整内阁经济班子，任命一大批企业家、银行家担任正副部长职务，后又任命原南方矿业公司老板桑切斯任计划部长。财政部长和工商部长等也都是知名的经济学家。 积极争取同国际货币基金组织等国际金融机构就借债进行谈判、利用外国资金。 两年多时间，玻利维亚基本控制住了恶性通货膨胀，从1985年的5位数字降到1987年的10%。国民生产总值有了增长，由1984年的-12%增至1987年的2.1%，从而结束了国民生产总值连续6年负增长的局面，控制通货膨胀稳定经济已基本达到。 玻利维亚取得上述经济成果付出了高昂的代价，如解雇矿工而导致失业率上升， 1985年的17%增至1987年的25%，甚至低于1970年水平。各地抗议此起彼伏，社会矛盾加剧。这种情况