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中国经济金融展望季报（全文） 中国网 　　时间： 2011-10-12　　 中国银行10月11日发布《中国经济金融展望季报》，以下是内容全文。 中国经济金融展望季报要点： 　　●受全球经济负面冲击和国内政策持续收紧等因素的影响，四季度我国宏观经济景气将继续回落，三大需求将呈不同程度的放缓，经济“失速”的风险加大。 　　●预计四季度我国经济增长9.4%左右，全年经济增长在9.5%上下；四季度CPI上涨5.3%左右，PPI上涨6.8%，全年CPI上涨5.6%左右。 　　●8月份CPI同比增速虽小幅放缓，但环比仍为正增长，扣除翘尾因素后的同比增速仍在加快，中长期内经济结构调整过程中物价水平将维持高位。 　　●预计四季度宏观调控政策总基调仍将保持不变，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，流动性仍然偏紧，但利率和存款准备金调整的可能性较小，货币政策调控将以公开市场操作为主。 高度关注经济下行风险 ——中国银行中国经济金融展望季报(2011年第4季度) ? 2011年以来，我国经济运行总体平稳，结构进一步优化。当前国内外环境急剧变化为经济平稳发展带来了显著压力，物价增长有所回落，投资、消费和净出口对经济的拉动保持稳定，货币供应量增速趋稳。预计四季度我国经济增长9.4%左右，全年经济增长水平也在9.5%上下；四季度CPI上涨5.3%左右，PPI上涨6.8%，全年CPI上涨5.6%左右。当前和未来一段时间，我国经济“失速”①风险还在加大，调节物价和促进增长给货币政策操作带来两难，房地产市场的拐点正在形成。未来宏观政策基本取向不变，仍将实行积极的财政政策和稳健的货币政策，房地产市场调控方向保持不变，进口和出口均需鼓励和推动。 一、四季度国民经济平稳运行，GDP预计增长9.4% (一)GDP增长趋于稳定 2011年以来，我国宏观经济总体保持了较好的发展态势，增长速度较快，结构进一步优化。一、二季度GDP增长9.7%和9.5%(图1)，预计第四季度将比上半年放缓，主要原因：一方面是货币政策总体偏紧，前期政策效应将继续显现；另一方面是固定资产投资和社会消费品零售总额的增长速度稳中趋降，且进口同比增长快于出口增长，净出口对经济拉动作用减小。 四季度，支持我国经济增长的有利因素包括：经济增长的长期趋势和基本面保持稳定，人均GDP跨入中等收入阶段后的消费结构升级支持消费的转型和增长，保障性住房的开工建设支持了投资的稳定增长，进出口发展趋势良好。不利因素包括：一是国际环境仍将保持严峻，美国经济重振效果不明显，欧洲债务危机未得到根本解决，新兴经济体通胀风险增大。二是国内投资亮点不多，民间投资向实业转换乏力，物价高企，消费信心受到影响。根据影响经济增长的多种因素并结合宏观经济景气模型(图2)，初步预测，四季度我国经济增长9.4%左右，比去年同期回落0.4个百分点，比今年一季度回落0.3个百分点，全年经济增长在9.5%左右。 (二)物价水平依然高企 今年以来，全国消费者物价指数逐月攀高，到7月份已升至6.5%的高位。8月份同比增长6.2%，虽有小幅放缓，但环比仍为正增长，扣除翘尾因素后的同比增速仍在上升(图3)。物价高企的核心因素仍然是食品价格的不断走高。今年1月起，食品价格指数一直维持在10%以上的水平，6月以来在13%至15%的高水平波动(图4)，7、8月份分别拉动当月CPI达4.65和4.21个百分点。此外，新涨价因素自年初以来逐月上行，工业品出厂价格指数仍在7%以中国经济金融展望季报中国银行国际金融研究所201126年第4季度上的高位引领物价变动；房价快速上涨的势头得到控制，但高房价下的涨价压力犹存，这些都促进了物价水平的高位运行。长期来看，由于经济增长结构调整中劳动力价格的提升，工资成本增加，以及土地供应和土地价格的因素，都将带动物价水平的全面上涨。 从全年的物价走势来看，考虑到以猪肉价格为代表的周期性波动已接近高点，CPI虽然仍将保持在较高水平，但峰值已经过去。8月份CPI和PPI翘尾因素较上月分别下降0.6和0.4个百分点，二者同比涨幅出现小幅回落主要是由于基数效应的减小。我们认为，随着四季度翘尾因素的继续减小，CPI和PPI上涨的压力将进一步减轻。初步预测，四季度CPI上涨5.3%左右，PPI上涨6.8%，预计今年全年CPI上涨5.6%左右。 　　 ? (三)“三驾马车”增长均有放缓 2011年以来，在稳增长和促消费的政策指引下，投资和消费增长都处于一个相对稳定的变化趋势(图5)。城镇固定资产投资保持了25%左右的增速，且前8个月增长基本在这个水平上小幅波动。商品房新开工面积的增长速度在3月至7月间一直低于固定资产投资增速，8月则超过其增速0.8%，达到25.8%，保障房投资力度加大将支撑投资的较快增长。 1． 投资增速略有回