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财务管理辅导资料四 主 题：第四章 债务资金筹集 学习时间：2013年4月22日－4月28日 内 容： 第四章 债务资金筹集 我们这周主要学习第四章债务资金筹集的相关内容。希望通过下面的内容能使同学们加深对债务资金筹集相关知识的理解。 第一节 短期资金筹集 ※短期负债筹资的特点： ◆筹资风险较高； ◆筹资富有弹性； ◆筹资成本较低； ◆筹资速度快，容易取得。 1. 商业信用 商业信用的具体形式有应付账款、应付票据、预收账款等。 （1）应付账款（重点，考查形式主要为选择题、判断题、计算题） ①应付账款成本 公式表明，放弃现金折扣的成本与现金折扣率的大小、折扣期的长短同方向变化，与信用期的长短反方向变化。可见，如果买方企业放弃折扣而获得信用，其代价是较高的。 ②利用现金折扣的决策 ◆一般说来，如果能以低于放弃折扣的隐含利息成本（实质是一种机会成本）的利率借入资金，便应在现金折扣期内用借入的资金支付货款，享受现金折扣；反之，企业应放弃折扣。 ◆如果在折扣期内将应付账款用于短期投资，所得的投资收益率高于放弃折扣的隐含利息成本，则应放弃折扣而去追求更高的收益。当然，假使企业放弃折扣优惠，也应将付款日推迟至信用期内的最后一天，以降低放弃折扣的成本。 （2）应付票据 应付票据的支付期一般不超过6个月。 应付票据的筹资成本较低。 应付票据的到期必须归还，因而风险较大。 （3）预收账款（不常见） ※其他商业信用形式：应付职工薪酬、应交税费、应付股利。 （4）商业信用的利弊分析 ◆商业信用的优点主要表现在： 商业信用属于“自发性融资”行为，使用起来比较方便。 商业信用融资的弹性较好。 商业信用融资的限制较少。 如果信用条件中没有现金折扣，或者企业不放弃现金折扣，或者使用不附息的应付票据，则商业信用融资的融资成本总体上是比较低的，有时甚至基本上是免费的。 ◆商业信用的缺点主要表现在： 商业信用的期限较短，应付账款尤其如此，如果企业要取得现金折扣，则期限更短。 对应付账款而言，如果放弃现金折扣或者严重拖欠，其融资成本较高。 企业一旦丧失商业信用，可能会引发一系列的不良后果。 2．短期借款（重点，考查形式主要为选择题、判断题） （1）短期借款的信用条件 ①信用额度； ②周转信贷协定 例：某商业银行向某上市公司提供20亿元的周转信贷额，期限1年，当年该公司使用了15亿元，其余的5亿元按照规定应该支付2‰的承诺费。该公司向该商业银行支付承诺费100万元。 ③补偿性余额 ※例：某企业需8万元资金以清偿到期债务，而需要维持20％的补偿性余额，则为获8万元需借款10万元，。 在这种情况下，如名义利率为8％，则实际利率为。 即： 式中，：实际利率； ：名义利率； ：补偿性余额比例。 ④借款抵押 ⑤偿还条件 ⑥其他承诺 （2）短期借款利率及支付方法 ①借款利率 优惠利率； 浮动优惠利率； 非优惠利率。 ②借款利息的支付方法 ◆收款法。是在借款到期时向商业银行支付利息的方法。商业银行向工商企业发放的贷款大都采用这种方法收息。 ◆贴现法。是商业银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，而到期时借款企业则要偿还贷款全部本金的一种计息方法。采用这种方法，企业可利用的贷款额只有本金减去利息部分后的差额，因此贷款的实际利率高于名义利率。 ※例：某企业从商业银行取得借款10000元，期限一年，年利率8%，利息额为800元（10000×8%＝800），按照贴现法支付利息，企业实际得到的贷款为9200元，该贷款的实际利率为800÷9200＝8.7%。 （3）短期借款的筹资特点 短期借款可以随企业的需要安排，便于灵活使用，且取得亦较简便。而且，短期借款的利率低于商业信用。但其突出的缺点是短期内要归还，特别是在带有诸多附加条件的情况下更使风险加剧。 第二节 长期负债资金筹集 1. 长期借款 （1）长期借款的成本 ◆长期借款的利率通常高于短期借款。 ◆长期借款利率有固定利率和浮动利率两种。浮动利率通常有最高、最低限，并在借款合同中明确。对于借款企业来讲，若预测市场利率将上升，应与商业银行签订固定利率合同；反之，则应签订浮动利率合同。 ◆除了利息之外，商业银行还会向借款企业收取其他费用，如实行周转信贷协定所收取的承诺费、要求借款企业在该商业银行中保持补偿余额所形成的间接费用等。这些费用会加大长期借款的成本。 （2）长期借款筹资的特点 与其他长期负债筹资相比，长期借款筹资的特点为： ①筹资速度快。 ②借款弹性较大。 ③借款成本较低。 ④长期借款的限制性条款比较多，制约了企业的生产经营和借款的作用。 2. 公司债券（重点，考查形式主要为选择题、判断题、计算题） （1）债券发行的价格 ①决定债券发行价格的因素有： 票面金额—