买入股票要遵循“、选、捂” 三字诀.docVIP

买入股票要遵循“等、选、捂” 三字诀 中国的上市公司已经接近3000家，如何选到好的行业和好的股票，这是股民普遍关心的问题，2013年12月22日投资策略，我信服的是格雷厄姆和巴菲特的价值投资，但是在退出策略上有自己的思考。在买入端，我是价值投资，左侧交易，就是三个字—等、选、捂。 　　《红周刊》：第一是等，等什么？ 　　释老毛：等安全边际。安全边际先用现金流折现(DCF)估值。买股票的本质是买企业，企业的本质是现金流。大家定的折现率不同，最后的结果不同，一般是按无风险资金成本来定，比如国债收益率。这个模型中最难的是现金流怎么预期。DCF模型只适用于现金流比较稳定、可以预期的公司，主要就是金融、消费、医药(行情?专区)等。强周期行业未来现金流很难预期，今年赚10个亿，明年可能亏20个亿，所以强周期行业不能用DCF来估值。按彼得·林奇的说法，强周期行业就是高PE、低PB时买入，低PE、高PB时卖出。高PE表明全行业微利或亏损，也表明供给端在去产能，当你观察到需求慢慢恢复时，这个行业就将开始走出低谷，表现为产品量价齐升。比如，经过限号政策调整了两年的汽车(行情?专区)股，明显可以观察到SUV细分市场爆发，诞生了大牛股长城汽车(行情?股吧?买卖点)。汽车股我在2011年买过江铃B(行情?股吧?买卖点)，后来才发现犯了个错误，抄底强周期股不应该买优质稳定的企业，而应该买业绩更烂、估值更低的企业，弹性更大。如果我当年买的是长安B(行情?股吧?买卖点)而不是江铃B，拿到现在的盈利至少有7~8倍，秒杀A股长城汽车，这就是低估的魅力，投资的经验值就是这么一点点积累起来的。 　　安全边际是首先能准确估出企业内在价值，其次是在这个基础上，买入价要打折，也即巴菲特所言“四毛钱买一元的东西”。以企业内在价值的价格买入，只能得到平庸的回报，要想得到卓越的回报就必须打折买。假如茅台今年净利润150亿，预估茅台未来20年DCF每股值300元，四折就是120元，五折150元以下就可以倒金字塔式建仓了，如果能在120元重仓茅台并长期持有，直接可以拿着养老了，跑赢市场和大多数基金是很轻松的。 　　《红周刊》：等，等不到怎么办，如果茅台永远到不了120元？ 　　释老毛：只要等，总能等到的，甚至还会超预期。2008年我也买过茅台，当时设定的是100元，结果买完之后跌到了80元，市场一片哀鸣。A股不缺乏机会，几乎隔不了一年就有白送钱的机会，我们能做的就是耐心等待，静静地把钱捡起来。 　　2008年是一次大机会，我那年买了茅台、格力、招行，还有一些地产股，但遗憾的是三聚氰胺后的伊利股份(行情?股吧?买卖点)错过了。当时伊利的市值跌得还不如一个楼盘，市场预期是伊利破产，但三聚氰胺是全行业的原罪，国家的意图是小惩大诫，肯定不会让伊利、蒙牛这些行业龙头破产的。我当时设定的建仓线是跌破5元，结果在6元多就止跌了，然后一路向上…… 　　2011年也有一次大机会，我建立了一个B股组合，张裕B(行情?股吧?买卖点)、丽珠B(行情股吧?买卖点)、江铃B、苏威孚B(行情?股吧?买卖点)。除了张裕B踩雷了，其他三只股票在不到两年的时间翻了一倍。目前我把B股集中在张裕B和古井贡B(行情?股吧?买卖点)上，无他，便宜就是王道。 　　2012年的大机会在中概股，我正好去美国出差待了一年，当时赶上中概股被浑水猎杀得鬼哭狼嚎，很多网游股不是跌破净资产而是跌破净现金值，而且这些TMT股回到A股，仅估值至少就能挪个小数点。虽然不懂科技股没有买到Tesla、奇虎这些大牛股，也没学会玩Call和Put，但一年近50%的收益也让我非常满意了。 　　所以，投资的基本功就是“等”，安全边际的计算很容易，但等到安全边际很难。巴菲特为了投资可口可乐，不但等了两年，而且读了可口可乐上市以来所有的年报，才在“黑色星期五”暴跌之后的1988年等到建仓机会。对于好公司，买入价格的不同决定你的最终收益率是平庸还是辉煌。中国有句话说得好啊，忍字头上一把刀，司马懿等了十年才等到高平陵之变诛曹爽的机会，才有三国归晋；日本的德川家康更是等了一辈子，才在垂暮之年一统日本，建立德川幕府。这些牛人穿越到现代炒股，我相信业绩也不会输于巴菲特的。 　　《红周刊》：第二是选，选什么？ 　　释老毛：选股，选商业模式，也就是选护城河。 　　关于什么是护城河，也有争论。我对护城河这个概念其实体会不深，我倾向于认为再强大的护城河，也必须有安全边际的保护，我不愿为护城河支付过高的溢价。巴菲特说他是70%的格雷厄姆、30%的费雪，很多人不信，觉得搞反了，其实不对，巴菲特买喜诗糖果、可口可乐这两家无与伦比的消费垄断型企业，也只肯出到15倍市盈率，这已经是他能接受的估值的极限，绝不是好企业就可以随便买！ 　　根据一般理解，护城河有品牌、专利、网络效应、客户