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? 2008 Worth Publishers Macroeconomics, European Edition Mankiw ? Taylor * of 64 阿根廷政府的破产与政策的一致性 Time consistency 阿根廷政府的破产 2001年12月，阿根廷政府面高额外债，宣布停止偿还本息。事实上等于宣布政府破产。接踵而来的是，比索贬值，银行冻结，街头骚乱，总统辞职。众多阿国人一夜之间从小康变成赤贫。 阿根廷拥有有利于经济发展的多种得天独厚的自然条件。 － 人口只有印度的4％，但土地面积则相当于它的85％。人均国土面积和人均GDP都是中国的10倍。 － 占全国总面积1/4的潘帕斯草原气候温和，土地肥沃，地势平坦。阿根廷人经常自豪地说，“我们的平原从大西洋起，一犁头耕到安第斯山麓，都不会碰到一块石头。” － 阿根廷人的受教育程度比较高 阿根廷VS中国 中国于2001年加入WTO，而阿国自91年开始实施全球化。 中国从70年代末结束文革开始改革开放，阿国自83年结束军人专制恢复民主，以后开始推行私有化和经济改革。 中国有台湾问题，阿国有马岛争端。 阿根廷比索与美元实施固定汇价有十年之久。人民币与美元官方兑换率也固定了差不多的时间。 阿根廷是如何走上赖帐之路的 1982年马岛战争失败后，军人政府为民主政府替代， 但阿根廷经济仍然举步唯艰，最突出的问题就是通货膨胀。 阿根廷政府部门开支庞大。然而收缩政府开支则意味着公职人员大量失业和社会福利大笔削减。于是阿政府饮鸩止渴，大印钞票填补财政空缺。一时间通货膨胀率成为天文数字。 本国资本是能逃就逃，外国资本望而却步，经济发展几无可能。  阿根廷是如何走上赖帐之路的 1989年，梅内姆当选总统。 1991年，阿根廷实施经济改革开放，推行国企私有化，政府盈余增加。 其最关键的举措是比索美元 1:1 挂钩。货币“美元化”的直接结果就是迫使政府停止滥印钞票。通货膨胀即刻刹车。 稳定的货币政策刺激了国内外的投资欲望。加上国企私有化，摈弃价格管制，开放私人银行业等等一系列经济自由化措施，阿根廷实现连续数年7-8％的高速增长。 阿根廷是如何走上赖帐之路的 然而，政府机构膨胀和开支庞大的问题不仅迟迟得不到解决，反而日渐恶化，赤字连年。1999年政府开支已到达GDP的28.2％。 由于货币美元化，加印钞票已经不再可能，无法（或不愿）削减开支的政府向国外大量发行债券填补空缺。 阿根廷是如何走上赖帐之路的 1998年，邻国巴西货币贬值。同时由于美国经济强劲，美元坚挺,与美元挂钩的比索事实上等于升值，阿国出口竞争力受到打击，经济开始进入连续36个月的衰退。 由于担心阿国的偿还能力，国外投资者不愿继续贷款。阿政府无法借新债还旧债，只好于2000年3月向国际货币基金组织（IMF）求救。  阿根廷是如何走上赖帐之路的 IMF向阿国提供了低息（2.6%）贷款并且提出条件：进一步开放市场，深化改革并降低政府赤字。 可惜阿根廷政府在经济繁荣的时候没有削减政府开支的政治勇气，在病入膏肓奄奄一息的时候那里还敢动手术？2001年财政空缺再达110亿。IMF于是停止输血。无法偿还外债的阿根廷终于走上了破产赖账之路。 阿根廷的教训 阿根廷传奇人物庇隆所实行的“庇隆主义”，是阿根廷特色的市场经济，即国家干预经济加上不切实际的劳工福利。 产权保护不力和政府干预实业的直接结果，就是本国资本外逃。 阿根廷工人工会过分强大同时而又腐败，劳工福利和保障超越了经济发展，造成的结果是企业国际竞争力低下，经营成本高昂。 阿根廷的教训 阿根廷的政客政党为赢得选举，信誓旦旦地作出美好的许诺，诸如提供社会福利，提高公务员工资，增加工作机会，不加税等等。 社会福利的钱从哪里来呢？要么来自税收，要么来自债券，要么来自印钞机。增加工作机会就意味着政府增加雇员，加重负担。这样一来，政府赤字当然直线上升。 政策的一致性 Because the price level depends on both current and expected future money, inflation depends on both current and expected future money growth. To end high inflation, both money growth and expected money growth must fall. Expectations, in turn, depend on credibility—the perception that the central bank is committed to a new, more sta