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常用于企业套期保值的外汇期权 FX Options for Corporate Hedging 前言 管理外汇风险的基本手段 使用外汇远期可能出现的问题 连续使用外汇远期的无效性问题 公司财务进行外汇交易的特点：数量巨大，不很频繁，计划性强，仅用于经营目的。 公司财务使用外汇期权的目的和政策 本文目的 外汇期权简介 外汇期权定义 货币配对　Ｃｕｒｒｅｎｃｙ Ｐａｉｒ　——如同我们在数周前所提过的，所有的外汇交易，都牵涉到两个国家货币间的兑换，因此在外汇选择权契约中，亦需要将契约所涉及的两个国家的币别明确订定。 契约金额——外汇选择权交易依惯例，只要是直接报价的货币，都是以一百万美元为最小契约单位。而间接报价的货币，则是以一百万被报价币为最小契约单位。例如，美元兑瑞郎、美元兑日元、美元兑加元的选择权契约，最小交易单位便是一百万美元；而欧元兑美元、英镑兑美元、欧元兑日元等选择权契约，最小交易单位便是一百万欧元或一百万英镑。 契约为买权还是卖权——既是选择权契约，就必须在其中明确记载该契约是买权抑或是卖权。在外汇选择权交易中，我们的记载方式须配合货币配对来表达。例如，美元兑日元汇率的买权，就必须被记载为“美元买权、日元卖权”　ＵＳＤＣａｌｌ／ＪＰＹ Ｐｕｔ　，而欧元兑英镑汇率的卖权，则被记载为“欧元卖权、英镑买权”　ＥＵＲＰｕｔ／ＧＢＰＣａｌｌ　。 公司财务最关心外汇期权的问题：期权的价格 Premium 期权费，权利金，保险费 （Premium） Premium payment date 契约为美式还是欧式——载明该选择权契约可以在到期日前任何时间履约　美式　，或只能在到期时要求履约　欧式　。在一般的外汇选择权交易中，都是属于欧式的选择权契约。 履约价　ＳｔｒｉｋｅＰｒｉｃｅ　——履约价是选择权价值的最重要因素之一。它记载了选择权的买方可以要求以什么价位在到期时履约。 交割日　Settlement Ｄａｔｅ　——外汇选择权的标的物是在未来某一特定日期交割的现货汇率，所以我们可以说外汇选择权的标的就是一个远期汇率。在选择权契约中，自然要明订标的汇率的交割日期为何。 到期日　ＥｘｐｉｒｙＤａｔｅ　——外汇选择权的到期日，是交割日的前两个营业日。在到期日当天的特定时点　到期时点　，该选择权契约将终止效力。若选择权契约 在到期时仍然处于价外或价平　定义详见前文　状况时，持有人　买方　可以不履约；若选择权契约到期时处于价内时，则选择权卖方有义务自动履约。 到期时点　ＣｕｔＴｉｍｅ　——由于外汇市场属于２４小时交易的店头市场，因此有必要针对到期日当天要以什么时点结算选择权契约损益加以明确规范。因此，就有所谓到期时点的条款。交易双方可在订约时指定要在东京时点　ＴｏｋｙｏＣｕｔ　、伦敦时点　ＬｏｎｄｏｎＣｕｔ　或纽约时点　Ｎｅｗ Ｙｏｒｋ Ｃｕｔ　进行结算损益的动作。在每一个选择权契约中，都一定具备上述各项基本的条款。若不具有以上条款，则该契约便不算是完善的选择权契约。投资人应特别留意，以免在选择权交易当中产生买卖双方纠纷、甚至损害权益的情况 外汇的即期和远期价格 执行价格 到期日 价内、价外和价平 在外汇选择权交易中。所谓的价内、价外或价平，其衡量标准不是履约价和即期汇价　ＳｐｏｔＲａｔｅ　的相对关系，而是履约价与远期汇价　ＦｏｒｗａｒｄＲａｔｅ　之间的相对关系。这点必须注意，以免在实际操作时，产生错误。 波动率 delta 买入期权和买出期权 Call Put 建议大家在学习选择权时多用原文，反倒较不易搞混。CALL，在英文中有“召唤”、“请求”之意，代表的是一种在未来的请求权、买进权。而Put，在英文中，则有“丢出”、“放弃”之意，代表的是一种在未来的放弃权、卖出权。就字面上意义，可以很清楚地分辨出其中的差异。 欧式期权与美式期权 期权的内在价值与时间价值 外汇期权的场外交易（OTC） 询价诀窍 公司财务不（太）关心的外汇期权问题 BS定价模型公式 使用外汇期权所不需要的高深数学知识：布朗运动，伊藤引理，偏微分方程 delta 套期保值 gamma rho vega theta 外汇期权交易基础 Position头寸， 部位 Long call Long put Short call Short put Put-call 平价关系与合成期权 外汇期权的套期保值战略 1：基本期权Plain Vanilla及其组合 Call put Spread Reversal Participating forwards Seagull 外汇期权的套期保值战略 2：奇异期权 Exotic Options 什么是奇异期权 有文指出：“主要是财务工程研发人员针对客户各种千奇百怪的操作和避险需求，因运而生。”？？ 为什么使用