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央行行长们靠什么控制全球 投资者靠解读央行的思路和行动来开展投资，这种事情已经是见怪不怪了，但现在这种依赖性已达到了空前荒谬的程度。大量文献证明人们倾向于听从权威，特别是在危机时刻。这或许从心理学角度可以发现一些端倪。 最近，有一件事情令人惊奇不已。并不是市场的不断波动，而是央行官员们对于促成这种波动所做出的贡献。央行的每一场记者会、每一份声明和每一条媒体吹风，都会被外界抢先加以解读和再解读，而且一切都是即刻进行的，经常在短短几秒钟之内。投资者靠解读央行的思路和行动来开展投资，这种事情已经是见怪不怪了，但现在这种依赖性已达到了空前荒谬的程度。 重要的问题是：为什么会出现这种现象？答案显而易见，中央银行通过量化宽松和零利率等政策手段操控金融市场走势。可是我怀疑这其中还有更深层的问题，或许从心理学角度可以发现一些端倪。比如，大量文献证明人们倾向于听从权威，特别是在危机时刻，这至少可以解释投资者对中央银行的某些行为。 占卜美联储 美联储会减缓刺激政策吗？这是在过去几个月里，投资者们一直关切的一大问题。首先，《华 尔街日报》放出消息称，美联储已经为放缓新一轮的量化宽松制定好战略。紧接着第二天，该报又发文证实这一消息。消息一出，美联储的各个官员纷纷表态，有一些表示要停止量化宽松，有些则呼吁要继续实施。而美国联邦公开市场委员会（FOMC）的会议记录，是否能告诉我们更多的线索？ 我们首先来看看记录中的一些重要段落： “许多与会者表示愿意最早在6 月份会议时下调资产购买力的想法，如果在六月会议期间市场收到该经济信息，将表现出持续强劲的增长态势。可是，对于需要什么样的证据，以及可能的结果，与会者的看法并不一致。一位与会者提议立即减少资产购买强度，而另一位则认为要增加货币宽松政策，而大多数人认为公开市场委员会应准备好调节资产购买力上升或下降的速度。 整体而言， 与会者仍然预计通胀率将在中期内向2% 的目标水平靠近。然而，一些与会者表达了对通胀率低于委员会设定目标的担忧，并强调需要密切关注未来的物价变化情况，少数几位与会者认为，当通胀率进一步下滑的话，可能需要另外的货币政策予以帮助。还有人指出，即使没有进一步的通货紧缩政策，持续的低通胀也可能会对经济复苏构成威胁，比如增加债务负担。 看完这些，你是不是一头雾水？这是肯定的，因为市场正是如此。首先，标普500 指数在这份纪要公布后一开始先是上扬，然后又掉头向下。投资者们逐渐清楚，这份声明几乎没有什么新消息。从本质上来说，美联储的工作就是见机行事。当经济形势得到改善，它就会缩减刺激的规模；如果经济状况依旧低迷，就会持续目前的刺激政策。 但这并不妨碍那些有倾向性的评论人士用这份会议纪要来支持自己的观点。看涨派强调，美国经济正在逐步好转，尽管可能会缩减量化宽松，但这不会对经济造成负面影响；看跌派则表示，美国经济正表现出减速的迹象，所以美联储没理由削减刺激政策。换言之，这份会议记录适合各方的观点，但也不支持任何观点，因为可以对它做各种解读。 说到对会议纪要的反应，有两件事情值得一提。首先，这反映出美联储对金融市场有超乎寻常的巨大影响力。美联储能有这种影响力令人难以置信，伯南克的前任――艾伦?格林斯潘（Alan Greenspan）――就因为在任期间造成信贷泡沫而名誉扫地。即使在伯南克掌权后，央行对于即将发生的信贷泡沫还毫不知情，但伯南克和美联储的声誉，反而有增无减。 其次，投资者对美联储的迷恋是否干扰了他们对于更重要事务的关注？我们来看看美国利率正常化的潜在影响。目前美国政府债务的利息大约占GDP 的1.5%。按照15.7 万亿美元的GDP 计算，所支付的利息大约是2，350 亿美元。 如果10 年期美国国债收益率从目前将近2% 的水平向长期平均水平6.6% 靠拢的话，政府债务的利息负担就会成倍增加。美国为此可能要在现有基础上额外再承担5，000 亿美元甚至更多的国债利息，这巨大的利息将抵消2% 的GDP 增长，或许如果经济形势得以改善，美国经济增速有可能上升至3%。 如果你不太理解这些潜在的利息负担意味着什么，那么可以将不久前美国宣布的所谓850 亿美元“自动减支”计划拿来比较一下。两者相比，这850 亿美元只是九牛一毛而已。如果美国政府要承担更多债务利息支出的话，那么便很有可能会加大削减政府开支的力度。而且这一切还只是以国债收益率不会大幅超过长期平均水平为前提。 难道伯南克真的让这种情况发生吗？或许不会，特别是通过量化宽松形成通胀，就可以更轻松地减少债务和利息的方式。 疯狂的日本社会 如果说美联储是超级英雄的话，那么日本央行就刚好相反。如果投资者会追踪美联储的一举一动，那么他们对日本央行也是如此，甚至到了可笑的程度。 事情的背景是这样的，日本新政府今年3 月在央行安插了一位行长，黑田东彦。他的任务就是印制