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PAGE PAGE 1 中国商业银行2011年度报告 第一部分：国内外宏观经济金融形势 一、国际经济金融形势 2011 年，欧洲主权债务危机继续深化蔓延，全 球实体经济增长明显放缓，国际金融市场动荡不安。  图 1-1：2011 年部分欧洲国家十年期国债收益率 世界经济复苏的脆弱性、反复性和不确定性进一步 增加。 （一）欧洲主权债务危机继续深化蔓延，欧元 区 2012 年可能陷入温和衰退 希腊（CC+）、葡萄牙（BB）等国债务风险愈 演愈烈，市场融资成本高企。尤其是希腊，由于受 制于国内阻力，在结构性改革和财政紧缩等方面未 达目标，国际货币基金组织（IMF）、欧盟和欧央行 “三驾马车”对其态度强硬，援助贷款发放多次受阻， 内外重压使希腊局势变数增加。同时，危机加速向 其他欧洲国家蔓延，意大利、西班牙等国的十年期 36 % % 意大利(右轴) 30 希腊(左轴) 24 西班牙(右轴) 18 12 葡萄牙(左轴) 6 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月 数据来源：Bloomberg 图 1-2：欧洲银行资本缺口 7.5 7 6.5 6 5.5 5 4.5 国债收益率一度攀升到 7%左右的高位，法国、奥地 利等国以及欧洲金融稳定工具（EFSF）的 AAA 评 级均遭下调，融资成本升高，削弱了其对重债国的 援助能力。此外，债务危