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新年度钢材价格有望继续上行 格林期货钢材事业部 韩蕴喆 韩蕴喆：黑色金属类研究小组分析师 现任格林期货钢材事业部总监，新西兰维多利亚大学金融数学专业硕士毕业，主要负责钢材期货方面的研究和市场培训工作。 一、钢材期货走势钢材期货在09年3月27日开始上市交易，截至09年12月31日，总共进行了9个月，共189个交易日。两个期货品种，螺纹钢和线材，经历了“上涨—下跌—再上涨”的过程让我们来看看两个品种的走势图： 图2：线材指数走势图 从图中可以看出，螺纹钢3月27日以3566元/吨开始上市交易，开盘后进行盘整，其间触及3427元/吨的年内低点；短暂盘整之后，钢材价格开始一路上冲，在8月4日达到年内最高点4972元；之后开始了连续两个月的回调，钢价一路暴跌，至10月14日最低跌至3641元；14日之后，钢价再次连续上涨，至12月31日，以4443元收盘。纵观全年，螺纹钢自开盘以来上涨了877元，涨幅24.6%；波动区间宽度1545元，波动幅度43.3%。 线材走势与螺纹钢大体相同，3月27日以3400元/吨开盘，年内低点为3303元；之后一路上涨，在8月4日达到年内最高点4877元；之后连续调整，在10月14日跌至3510元；12月31日收于4258元。纵观全年，线材自开盘以来上涨了858元，涨幅25.2%；波动区间宽度1574元，波动幅度46.3%。不论是涨幅还是波动幅度，线材都略大于螺纹钢。从整个期货市场来看，09年国内期货市场总共有三个交易所的23个品种在进行交易。虽然各个品种的走势并不相同，但在09年，所有23个品种都有不同程度的上涨，其中沪铜涨幅最大，达到了141%，而早籼稻涨幅最小，仅为5%。螺纹钢和线材的涨幅分别是25.27%和24.73%，在所有品种的涨幅排名中居中。 图4：螺纹和线材09年涨幅对比图 二、钢材期货成交情况虽然螺纹钢期货和线材期货的走势大体相同，但成交情况却有天壤之别。 图6：线材期货09年成交量变化图 在两个品种上市首日，总成交量达到46.7万手，其中螺纹钢成交36万手，占钢材期货总成交的77%。随着交易的继续，螺纹钢成交越来越活跃，成交量逐渐放大。成交量最大时，螺纹钢日成交达到524.8万手（10月19日），是刚开盘时的15倍。相比之下，线材成交量则，12月25日的日成交量仅为1244手。 3月27日上市首日，螺纹钢成交量是线材成交量的3.4倍。从6月底开始，该比值开始迅速增长，12月初时，螺纹钢成交量达到了线材成交量的1300倍。之后该比值迅速回落，12月31日的成交量比值为534。 螺纹钢和线材的成交量有如此大的差距，其实并不令人意外。如果两个相似的期货品种一同上市，往往其中一个品种成交较活跃，而另一个品种成交清淡。大商所的两个大豆品种：豆一-豆二，郑商所的两个小麦品种：强麦-硬麦，上期所的钢材品种：螺纹钢-线材品种。下面是这三对品种09年的成交量比值 可以看出，每一对品种的成交量差异十分的。需要注意的是，我们使用的是09年全年成交量做比值计算，因此螺纹钢-线材的比值为147.96，而从钢材品种成交量比值的走势图上可以看出，其主要波动区间应在500-1000之间的范围内。螺纹钢的成交量不仅增速快，同时在整个期货市场中的比重也越来越大。下图是螺纹钢的成交量占整个期货市场成交量的比重情况。可以看出，自3月27日上市以来，比重越来越大，至11月初时达到顶峰，当时占整个期货市场成交量的44%。之后比重逐渐回落，至年底时，螺纹钢成交量占市场总成交的10%左右。 纵观全年，螺纹钢期货总成交3.23亿手，占市场总成交的14%，是09年成交量最大的期货品种，之后成交量较大的几个品种依次是白糖、豆粕、豆油、PTA、橡胶和大豆。 作为一个新上市的期货品种，仅用了9个月的成交便成为了市场最活跃的品种，可以说，螺纹钢成功。这和钢材的巨大的背景是分不开的。那么接下来，我们就来分析一下钢材的现货情况。钢材现货价格 首先，让我们来看看09年钢材现货价格的走势。为了便于比较，我们选用了5个主要钢材品种的价格，分别是：螺纹钢、线材、热轧板、冷轧板和中厚板；每个品种都了国内7个主要城市的市场价格，算术平均，从而得到该品种价格的全国均价。 从品种走势图可以看出，5个主要的钢材品种09年都有不同程度的上涨，其中冷轧板的涨幅明显高于其他品种，由年初4594元/吨上涨到5609元，涨幅为22%，其余4个品种的涨幅都不大，螺纹钢、线材和中厚板的涨幅在2.5%-3.5%之间，热轧板的涨幅仅为0.25%。 我们将5个钢材品种价格进行算术平均，得到09年钢材平均价格走势： 根据上图，我们可以将09年钢材价格走势大体分为5个阶段： 1月初—2月初：钢材价格横盘整理为主，小幅上涨； 2月初—4月中：钢材价格持续下跌； 4月