投资模块第二阶要点与解题思路.doc

《第四讲 股票市场与股票投资》要点 1、股票增发、配股、拆股、并股、股份回购、现金股利、股票股利的概念以及对企业的财务结构、股东权益、股价的影响。 2、市场指数的简单计算。（会做课件例题即可） 3、股票定价模型（记住公式，会计算） 红利贴现模型主张每股股票的价格应该等于以与股票风险相当的必要收益率折现的每股未来红利的现值。包括固定股利模型和固定增长股利模型。注意：D1的含义。 固定增长的红利贴现模型认为，如果预计红利总是以一固定的比率增长，那么股票的内在价值由以下的公式决定： V0＝D1/ (k-g) ，这种形式是在假定固定的g值下的红利贴现模型。 当固定增长的假定成立时，该式可以转化成计算按照现行市场价格购买股票的收益率的公式： 已知股票价格能够计算投资的收益率，包括根据k＝D1/P0＋g（只要记住V0＝D1/ (k-g)公式即可，把V0换成购买价格P0）等定价公式计算，以及根据货币时间价值得方法画图计算。 4、比率分析的概念和计算 公司的市盈率(P/E)比率，零增长的公司的市盈率(P/E)比率应该正好是收益率k的倒数。预期收益增长率与公司的预期可获利润率和红利政策有关。它们的关系可表示如下： g＝（股权收益率ROE）×（1-红利发放比例） 要会计算固定增长股利的市盈率(P/E)比率： 能够理解几个比率的优缺点和用途，做出判断即可，原则是同样的公司，其股票的市盈率、市净率以及价格与销售收入比率应该相等；能够根据几个比率的概念进行计算。 5、公司财务报表的比率分析的概念和简单计算，尤其是杜邦分析法，记住公式，会计算。 6、理解股票市场的宏观分析、行业分析、公司分析的相关基本观点，能够进行简单的判断即可；理解技术分析的三大假设，分析的重点是价格和数量以及价量配合的含义，收盘价最重要。 《第五讲 衍生产品与外汇投资》要点 1、期权含义及分类 期权是选择权的合约；选择权有买权和卖权两种；期权的价值包括内在价值与时间价值（或“波动性”价值）。不论股票价格如何变动，期权的多头损失不会超过获得期权的成本。注意，理解回避风险的套期保值者为什么、在什么条件下会购买看涨期权和看跌期权，期权费就是控制风险的成本。 2、实值期权、平值期权、虚值期权的概念，能够做出判断。 3、到期日看涨期权和看跌期权的定价关系以及看涨期权、看跌期权多头与空头的收益与利润的计算（尤其要理解多头方行权的条件以及多空双方的收益和利润；理解图形，注意期权费） 4、理解看涨期权、看跌期权的内在价值和时间价值；（关键是要理解期权的价值包含了内在价值与时间价值，而期权费就是体现了期权的价值；理解标的资产价格变动的方向与其中的风险对于看涨期权与看跌期权多头方、空头方的影响。） 5、看涨期权、看跌期权价格的上下限（期权费的大小应该是使得多空双方都没有无风险套利的机会，下限取决于空头，上限取决于多头；期权费是多头方的成本、是空头方的收益）。 6、影响期权价格的5+1个因素，熟练掌握期权价格与标的资产价格、无风险利率、到期时间、标的资产价格波动率、红利的关系（关键是要理解期权的价值包含了内在价值与时间价值，而期权费就是体现了期权的价值；理解标的资产价格变动的方向与其中的风险对于看涨期权与看跌期权多头方、空头方的影响。） 7、远期合约、期货合约的定义、空头与多头的概念 期货合约与远期相似，重要的差异在于标准化与盯市，即每日结算期货合约各头寸的盈亏。而远期合约在到期以前没有现金转移。 理解在合约订立时，交割价格的确定恰好使得远期合约对于多空双方的价值均为零，双方违约的可能性一样，所以，订立远期合约时不论持有多头还是空头，都不需要向对方支付费用，也不用交保证金。注意交割价格和远期价格的概念。 期货合约在有组织的交易所中交易，合约规模、交割资产的等级、交割日、交割地点都是标准化的，交易者仅需就合约价格进行谈判。标准化大大增强了市场的流动性，并使买方与卖方很容易地为所需买卖找到交易对手。 清算所在每对交易者中间充当媒介，即是每个多头方的空头，也是每个空头方的多头。这样，交易者不需担心合约另一方的表现如何，实际上，每个交易都要交纳保证金以防违约。 期货交易为套期保值者提供了对冲平仓的机会。 理解回避风险的套期保值者什么条件下会进行远期交易、会购买期货和卖出期货。 9、简单分析期货多头与空头的损益，双方的损益是对称的。 10、期货保证金的计算（发生亏损，保证金账户现金被划转出去、金额减少，需要按照期货的结算价格计算所需要的保证金金额，不足则补充保证金）。 11、期货交易制度（限仓、大户报告、保证金比率的不同等级；注意最后交易日的概念，避免在最后交易日以后，未平仓的合约数量过多）。 13、理解汇率标价法的含义以及对于计算的影响。