企业集团财务管计算案例真理版.doc

计算分析题： 1.不同融资战略对母公司权益的影响。cha3 2.目标公司的自由现金流量的计算。cha4 3.利用现金流量贴现模式对股权价值进行评估。 cha4 4.利用市盈率法进行目标公司的价值评估。 cha4 5.投资需求、负债融资量、外部融资需要量计算。 cha5 6.母、子公司税后目标利润、收益贡献份额的计算。 cha6 7.相关财务指标的计算与分析。cha7.8 企业集团融资战略中：不同“杠杆化”战略对集团母公司收益影响。P65 知识点： 1.息税前利润（EBIT） 税后利润+所得税+利息；税后利润 （EBIT-I） 1-T 2.资产收益率 EBIT/资产；资本收益率 税后利润/资本 例：《期末复习指导》计算分析题1 假定某企业集团持有其子公司60%的股份，该子公司的资产总额为1000万元，其资产收益率（也称投资报酬率，定义为息税前利润与总资产的比率）为20%，负债的利率为8%，所得税率为40％。假定该子公司的负债与权益的比例有两种情况：一是保守型30:70，二是激进型70:30。 对于这两种不同的资本结构与负债规模，请分步计算母公司对子公司投资的资本报酬率，并分析二者的权益情况。 解： 可见，两种不同的资本结构与负债规模，子公司对母公司的贡献程度完全不同。保守型的资本结构对母公司的贡献低，激进型的资本结构对母公司的贡献高。 （1）目标公司价值评估方法中的“现金流量折现式价值评估模式” 复利现值系数）P87 企业整体价值V ∑FCFt/ 1+k t 目标公司价值（目标公司股权价值） V－目标公司债务价值。 目标公司贡献现金流量（自由现金流量）的计算 自由现金流量 息税前营业利润×（1-所得税税率）+折旧等非付现成本-维持性资本支出-增量营运资本 倒挤法 目标公司贡献现金流量 FCFab-FCFa （作业二计算分析题3，间接告诉增量现金流量） 相加法 目标公司贡献现金流量 FCFb+ΔFCF 《期末复习指导》计算分析题2，直接告诉增量现金流量） 《导学》第四章计算题1： 已知某目标公司息税前营业利润为4000万元，维持性资本支出1200万元，增量营运资本400万元，所得税率30%。 请计算该目标公司的自由现金流量。 解：自由现金流量＝息税前营业利润×（1-所得税率）-维持性资本支出-增量营运资本 ＝4000×（1-30％）-1200-400 ＝1200（万元） 作业二计算分析题3 2009年底，K公司拟对L公司实施收购。根据分析预测，并购整合后的K公司未来5年的现金流量分别为－4000万元、2000万元、6000万元、8000万元、9000万元，5年后的现金流量将稳定在6000万元左右；又根据推测，如果不对L公司实施并购的话，未来5年K公司的现金流量将分别为2000万元、2500万元、4000万元、5000万元、5200万元，5年后的现金流量将稳定在4600万元左右。并购整合后的预期资本成本率为8%。L公司目前账面资产总额为6500万元，账面债务为3000万元。 要求：采用现金流量折现模式对L公司的股权价值进行估算。 附:复利现值系数表 解：2010年至2014年L公司的增量自由现金流量分别为： -6000（-4000-2000）；-500（2000-2500）；2000（6000-4000）；3000（8000-5000）；3800（9000-5200）；2015年及其以后的增量自由现金流量恒值为 1400（6000-4600）万元。 2010至2014年L公司预计现金流量的现值和 -6000 1+8% -1+ -500 1+8% -2+2000 1+8% -3+3000 1+8% -4+ 3800 1+8% -5 -6000×0.93-500×0.86+2000×0.79+3000×0.74+3800×0.68 -5580-430+1580+2220+2584 374（万元） 2015年及其以后L公司预计现金流量的现值和 [1400/8%]× 1+8% -5 17500×0.68 11900（万元） L公司预计整体价值 374+11900 12274（万元） L公司预计股权价值 12274-3000 9274（万元） （2）目标公司价值评估方法中非折现式价值评估模式中的“市盈率法” 市盈率 每股市价/每股收益（EPS） 根据已知条件计算EPS 每股市价 市盈率×EPS 目标公司的股权价值 每股市价×普通股股数 购买时应付金额 目标公司的股权价值×购买份额 《期末复习指导》计算分析题4 甲公司意欲收购在业务及市场方面与其具有一定协同性的乙企业55%的股权。相关财务资料如下： 乙公司拥有10000万股普通股，2007年、2008年、2009年税前利润分别为1100万元、1300万元、1200