上海交通大学货币银行学课件债券价格解析.ppt

图14-9 差异分析 14.5.3 债券契约 偿债基金：应对债券到期一次性偿付带来的现金流。逐年回购的办法；一个与偿债基金条款有关的特别价购买部分债券。 次级债务：p304 红利限制 担保品 14.5.4 到期收益率与违约风险 p305 例14-10 2011年法国信用被调降时，欧洲债券市场，法国与德国的基差上升至185点，意大利、爱尔兰等国基差超过400点 14-* 图 14.11 收益率的分布 作业6 1.一种一年期的国债收益率为3.5%；一种五年期国债收益率为4.7%；微软公司发行的五年期债券收益率为6.5%；必胜客公司发行的一年期债券收益率为6.0%。企业债利息所得税按10%计算，两种企业债的风险溢价分别是多少？ 2.一种面值为1000美元的每年付息1次附息债券，还有两年到期。到期收益率6%，票息率为3.8%，求该债券的价值？ 3.一种面值为1000美元债券，年付息100美元，还有两年到期，现折价98美元出售，问到期收益率是多少？当前收益率为多少？ 4.你刚买了一种20年期的零息债券，到期收益率为11%，面值为1000美元。如果年底售出时到期收益率为12%，测算其持有期收益率。 5.面值为10000美元，一个月后到期的国库券售价9900美元，其有效年利率为多少？ 6.某附息债券面值1000美元，卖方报价108美元，票息率12%，两个月前刚付过息，问发票价格是多少？ * * * * 第十四章 债券的价格与收益 债市风暴 丙类账户 Ch14 债券的价格与收益 债券是一种基本的固定收益证券，本章以债券市场的共有特点作为开始，论述国债、公司债券和国际债券。然后说明债券价格怎样随市场利率而定，并指出如此变动的原因。进一步比较到期收益利率、赎回收益率、持有期收益率和复式计算的已实现到期收益率。以及税后收益、违约风险及溢价的讨论。 14.1 债券的特点 债券是以借贷协议形式发行的证券。借者为获取一定量的现金而向贷者发行债券，债券是反映债权债务的凭证，是信用最基本的形式之一，具有法律约束力的文书。 附息、零息 实物债券（拿息票领取利息、到期换回本金） 凭证式（领取利息不方便，多用于一次还本付息） 记账式（方便，但必须开户，售予对象受到一定限制） 14.1.1 中长期国债 中期 1-10年，长期10—30年 交易一手为1000美元或以上（10张），半年付息一次 两者区别：长期债中有些债券被设计成可赎回，一般在最后五年（对发行方有利） 要素：票息利率（coupon、rate） 附息次数与付息时间 到期日（maturity）：i-物价指数浮动 n-中期债券或财政部债券 m-地方财政债券 出价与要价（bid asked） 要价收益率（yield） 应计利息与债券牌价 实际支付价格=债券报价+应计利息 P288 例14-1 问题：为何不以实际支付价格报价？ 14.1.2 公司债券 P290 行情表 1点=万分之一（利率、汇率) 1.公司债券的赎回条款。容许发行者在到期日之前以特定价格赎回债券。 2.可转换债券：类似附带股票认购期权的债券 3.可卖回债券。类似附带卖出债券期权的债券，对债券持有者有利) 4.浮动利率债券。基准利率+a；或者a+bx基准利率 14.1.3 优先股 从本质上讲，也是一种固定收益证券，类似于长期债券，为何要有这样投资品种，很大程度上与各自的税收政策相关。 14.1.4 其他发行者 市政债券 联邦机构债券 14.1.5 国际债券 外国债券 欧洲债券 14.1.6 债券市场的创新 逆浮动债券：如利息率=12%-1个月LIBOR 资产支持债券 灾难债券：与某地、某行业灾难性事件挂钩 指数债券：一般与CPI挂钩 指数债券的例子--TIPS 本金价值随着通胀水平而上升，票息在调整后的本金 基础上×固定利率。p291 14.2 债券定价 式中 PB ——债券价格 Ct ——利息或息票支付 T —— 债券到期时间 r ——折现率或到期收益率 Ct = 40 (SA) P = 1000 T = 60 periods r = 4 (SA) Price: 30-yr, 8% Coupon, Face = $1,000 债券价格与收益率 (市场必要回报率) 呈反向关系 收益率越高债券价格