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公平价值的计算 : 以美国苹果公司为例 龙吟 在2007年1月9日的苹果计算机展上, 美国苹果公司(Apple Inc.)的执行长 Steve Jobs 展示了一种全世界瞩目的手机IPhone。之后的一年内国际投资分析师纷纷修正其对苹果股价的预估。这一连串的修正产生了一些很重要的问题 ：如果苹果公司不是一家上市公司它的公平价值到底是多少？如何计算？为何公平价值在一年之内可以有非常多次的修正？为何不同投资专家在同一时间会计算出不同的结果？ 为了回答以上这些问题，笔者依据国际会计准则设计了一套结果与实际股价做了比较，希望能够藉此模型来说明公平价值与公司市价之关系。 一 、现金流模型的基本框架 台湾于2003年公布了「金融商品之会计处理准则」（34号公报），该准则对台湾所有产业都产生了不小的冲击。34号公报的本质在于规范金融商品必需以公平价值衡量。目前国际上对公平价值的定义繁多，简单的讲应该是「脱手价」1，也就是当公司转移资产或是责任到第三人时应收或应支付的现金。公平价值的计算目前在国际会计准则的规范 (IAS 39) 中以活络市场的收盘价为基础。但是市场若是没有可观察的收盘价计算公平价值的方法则面临到许多争议与困难。这也是目前实施34号公报最大的挑战之一。 虽然金融界用来计算公司价值的方法很多大部分皆为假设一些财务数据与公司价值之间的数学关系。比如说本益比 (P/E rati