公开市场股票购回影响因素分析.docVIP

公開市場股票購回影響因素分析 陳嘉惠劉玉珍 本研究分析我國上市公司股票購回之影響因素及其異常報酬。實證結果發現，公司規模較小以及董監事持股比例較高的公司，傾向買回較多庫藏股，支持資訊不對稱假說與道德危機假說。制度修改後公司較有意願實施股票購回。從宣告效果而言，公司宣告股票購回後，市場上產生顯著的正向異常報酬，其中首次宣告購回、規模較小、前期報酬率較低的公司，產生的訊號效果更為顯著。就產業而言，電子類股異常報酬最低，金融業最高。至於現金流量的效果，則不明確。另外，非首次購回的公司宣告購回比例較高，實際購回金額比例卻較低，公司可能企圖發射偽訊號藉以拉抬股價。關鍵字：股票購回、資訊不對稱、道德危機、異常報酬。政治大學財務管理系博士班研究生政治大學財務管理系教授 6