第二讲.利率与利率理论解析.pptVIP

预期未来短期利率大幅下降 普通股价格的计算 戈登增长模型 市场中股票价格的确定 股票的价格由愿意支付最高价格的买主确定。 市场价格由最能有效利用该资产的买主确定。 信息会降低资产风险，故而买主愿意提高资产的购买价格。因为信息越全面，不确定性就越小，风险也越少，则买主要求的风险溢价降低，要求的回报率也变小，资产价格增加。 由于市场参与者总在接收新的信息，并以此进行预期，所以市场价格总是处于不断变化的过程中。 不同信息投资者要求的股票价格 投资者 贴现率(%) 股票价格(美元) 你 15 16.67 珍妮弗 12 22.22 巴德 10 28.57 理性预期 人们认为适应性预期是错误的，于是约翰.穆斯提出了一种新的预期理论：理性预期。 理性预期是指：预期应与利用所有可得信息作出的最优预测(optimal forecast，即对将来的最好估计)相一致。 理性预期是在考虑所有可得信息后作出的最大可能性的估计，而不是完全精确的估计。也就是说，理性的预期在平均意义上是正确的。 所以，理性预期等于基于所有可得信息的最优预测，但这一预测结果并非是完全精确的。 有效市场假定：金融市场中的理性预期 金融市场的预期等于基于所有可得信息的最优预测。 虽然金融经济学家将其理论命名为有效市场假定，但事实上他们的理论只是理性预期在证券定价中的应用。 有效市场假定基于的假设条件是，在金融市场中证券价格反映了所有可