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创业板上市公司成长性指数及其影响因素分析 　　【摘 要】创业板市场自2009年成立以来，受到了公众的广泛关注。本文分别通过对10、11和12年的创业板上市公司成长性指数的研究，分析上市公司成长性指标的相互影响关系，并对影响上市公司的成长性因素做一简要判断。在创业板市场中，我们在加大信息披露力度，完善市场运行机制的同时，更重要的是要注重科学技术这一强有力的推动作用，保证企业良好的财务状况和潜力，协调好市场和社会的关系，意在为创业板块的发展奠定良好的基础。 【关键词】创业板；成长性指数；上市公司 一、背景介绍 创业板市场是专门针对高新创新技术公司进行筹资帮扶的新兴股票市场。该市场是一个前瞻性市场，着重注重于上市公司的未来发展和潜力；从另一层面上来讲，创业板市场有其自身的特点。把握了这些特点，那就很好地理解创业板市场以及新兴股票市场的规律，同时也意味着开启了通往融资市场的一扇大门。 由于创业板市场的前瞻性特征，也就为其高风险型奠定了基础。对于新兴的创新的科技技术产业，我们无法预言该产业未来的好与坏，成功与否。因此，在我们对其进行融资投资的同时，高风险是我们必须考虑的一个重要要素。此外，相比较而言，创业板上市公司的上市标准也要明显低于成熟市场的上市企业。因此，我们必须认真面对创业板上市公司的成长性和发展性，合理分析影响其成长性发展的因素，这样我们才能将理论层面上的结论真正运用到实践当中，进一步促进创业板上市公司的健康成长。 二、创业板上市公司成长性指数分析 为了研究创业板上市公司成长性指数的分析工作，我们选取了深圳证券交易所共有的25个创业板上市公司的相关12个财务指标数据，进行了相应的定性和定量分析。由于创业板块的新兴崛起，我们为了研究其成长性发展，主要需要做的是多指标因子分析，从3年的因子分析中，找出每一年度这25个公司分别的公共因子指标，并对其进行相应的经济理论分析，找出影响他们成长性发展的共有因素，在分类的基础上分析创业板上市公司成长性的影响。 以下以2010年25个上市公司的12个财务指标做出的因子分析为例，通过R软件在对这些指标进行了标准化处理后，所得结果如下： 特征值 贡献率 累积贡献率 1 6.1座机电话号码 0.座机电话号码98 0.座机电话号码 2 2.座机电话号码1 0.座机电话号码34 0.座机电话号码 3 1.座机电话号码9 0.1座机电话号码2 0.座机电话号码 4 0.座机电话号码5 0.0座机电话号码1 0.座机电话号码 5 0.座机电话号码0 0.0座机电话号码3 0.座机电话号码 从上述累积贡献率的值上我们可以看出因子的贡献情况，在这里，我们选择了前5个因子，使其贡献率达到了指标解释的95%以上，从而可以较好的反映指标的解释情况。 以下是我们所做出的因子载荷矩阵的结果，从5个因子的系数值上可以分析出指标的解释能力大小，从而看出各个指标在2010年度对25个公司的整体影响情况。 Factor1 Factor2 Factor3 Factor4 Factor5 SS loadings 4.758 2.304 1.887 1.700 0.344 Proportion Var 0.397 0.192 0.157 0.142 0.029 Cumulative Var 0.397 0.589 0.746 0.887 0.916 另外，我们会进一步做出因子得分的相应输出结果。从因子得分结果上也可以看出指标的影响程度。我们可以大致认为得分越高，指标对于创业板上市公司的成长性影响越大，解释力度越高。从2010年的因子得分结果上来看，总营业成本对上市公司的利润额影响程度相对较大，也就是说，在创业板块刚刚起步的第一年，营业成本是控制企业成长的关键性因素。 同样，对于2011和2012年的截面数据，也可以通过R软件求得相应的因子分析结果。 通过对3年的25个上市公司的12个成长性指标的处理研究，我们可以分析发现一定的经济意义上的结论：在2010年度，上市公司的利润额还是主要由营业成本来决定的，到了2011年度，则逐渐向资本存量的角度方向进行转变；而到了2012年，利润的增长则主要取决于负债的积累。这就在一定程度上说明了创业板上市公司的成长性状况。2009年我国创业板块正式建立，上市公司的发展主要靠基本的自有成本来运行。因此，起步的成本是非常高的，这也就解释了构成影响其利润的最基本的因素。成本相对高，公司的基本设施及基础建设就相对较好，在一定程度上，我们也可以认为其投入的科学技术和人力质量都相对较高，进而就促使了高利润的产生。 在此基础上，稳定健全公司的各方各面就成了上市公司的下一步重要任务。因而也不难解释公司的利润与资本总额，即资本存量的紧密联系。随着创业板上市公司的不断发展，资本存量相对较大的企业就拥有相对较多的资源，自然