财务管理个案研究与作业解答.doc

財務管理個案研究與作業解答 邱靖博 目　錄 第Ⅰ篇　個案研究解答 1.元培食品公司（財務分析） 2 2.鴻飛電腦公司（應收帳款及存貨） 7 3.柯達土地開發公司（現金及有價證券） 10 4.大華機具公司（現金管理） 12 5.大亞傢俱公司（短期信用） 14 6.統發運輸公司（資本預算） 17 7.百利公司（更新決策） 22 8.大昌運輸公司（更新決策） 26 9.萬航公司（資金成本） 29 10.韻維建材公司（資本結構） 39 11.研華實業公司（投資決策與股利政策） 43 12.高點公司（股利政策） 45 13.阿紐製鞋公司（企業合併） 50 第Ⅱ篇　作業解答 第1章　財務管理導論 53 第2章　貨幣之時間價值 54 第3章　股票與債券評價 57 第4章　財務報表分析 65 第5章　財務預測 67 第6章　機率與基本統計 71 第7章　風險、報酬分析 73 第8章　投資組合理論 75 第9章　資本資產定價模式 78 第10章　應收帳款及存貨管理 85 第11章　現金管理及有價證券 89 第12章　短期融資 93 第13章　長期投資決策－資本預算 97 第14章　金融市場與證券市場 106 第15章　貨幣市場 107 第16章　普通股融資 108 第17章　長期負債融資 111 第18章　租賃 115 第19章　資金成本 117 第20章　融資決策 120 第21章　資本結構理論 127 第22章　股利政策 131 第23章　企業併購 134 第24章　認股權證及轉換債券 137 第25章　新金融商品 141 第26章　風險管理 142 第27章　公司治理 143  第Ⅰ篇個案研究解答 元培食品公司（財務分析） 1. 產業平均 1997 2003 2004 2005 （2003－2005）** 償債能力比率 流動比率 3.1 4.2 2.6 1.8 2.7 速動比率 1.6 2.1 1.0 0.6 1.0 財務結構比率 負債與資產總額比率（%） 32 23 33 49 50 經營效能比率 存貨利用率 n.a. 8.7倍 5.4倍 3.5倍 7.0倍 應收帳款平均收款期間* n.a. 33 36 49 32 固定資產利用率 n.a. 11.6倍 10.7倍 12.4倍 13.0倍 總資產利用率 n.a. 3.2倍 2.6倍 20倍 2.6倍 獲利能力比率 銷貨毛利（%） n.a. 5.0 3.3 1.9 4.5 資產報酬（%） n.a. 15.8 8.4 3.6 11.7 淨值報酬（%） n.a. 20.4 12.6 7.0 23.4 n.a.不詳 *假設一年是360天（表格中的數值是以天為計算單位） **2003至2005年三年之產業平均值固定不變。 2.優點：由上述各項比率值得知，元培公司的負債比率值相對低於產業平均值是該公司唯一的優點。 弱點：上述比率值顯示該公司存有以下幾點弱點： （1）流動性 流動與速動比率低於產業平均值，且有逐年下降的趨勢。 （2）存貨 存貨利用率明顯地低於產業平均值，且有逐年下降的趨勢。此種現象隱含： a.該公司庫存太多。 b.實際的流動性可能較報表所顯示的狀況為差。 c.一些存貨可能過時或已經損壞。 （3）應收帳款 平均收款期間之應收帳款高於產業平均值，而且呈現不利之走勢，一些應收帳款或許會成為呆帳。 （4）資產利用率 固定資產利用率並非明顯地低於產業平均值；惟總資產利用率則明顯地低於產業平均值。此種現象隱含元培食品公司的根本問題是流動資產的管理不當而非固定資產。 （5）獲利能力 所有的獲利能力比率顯示，元培食品公司的利潤較該行業之平均值為低。低的銷貨利潤率係因a.銷售價格太低或b.成本太高。此外，低的總資產與股東權益報酬率顯示出a.低的銷貨毛利與b.相對較低的利用率（低的利用率反映流動資產有超額投資）。 3. 元培食品公司2004至2005資產平衡表帳戶之變動（千元） 工作底稿 資產平衡表帳戶 12(31(04 12(31(05 變動 來源 用途 現金 $ 28.6 $ 20.4 $ 8.2 應收帳款 277.4 388.0 $110.6 存貨 510.0 826.2 316.2 廠房及設備 327.1 330.5 3.4 減：累計折舊 70.0 100.0 30.0 廠房及設備淨值 257.1 230.5 應付銀行票據 102.0 286.0 184.0 應付帳款 155.0 306.0 151.0 應付費用 57.0 77.5 20.5 抵押公司債 40.8 36.7 4.1 普通股 365.0 365.0 保留