财政支出类型财政政策作用机理与.doc

财政支出类型、财政政策作用机理与 最优财政货币政策规则 贾俊雪 郭庆旺 【内容提要】本文构建了一个新凯恩斯动态随机均衡模型，以中国经济为样本，在更加现实的经济条件下探究具有较强可操作性的最优财政货币政策规则；同时深入考察了财政支出的生产效应和效用效应，澄清其在刻画财政政策作用机理方面的作用及其对最优财政货币政策规则特性的影响。研究表明，旨在实现价格稳定的货币政策(即积极货币政策)为最优，反周期货币政策将导致较大的福利损失；旨在实现债务稳定的财政政策(即消极财政政策)为最优，反周期财政政策虽非最优但造成的福利成本很小；财政支出的效用效应特别是生产效应的引入有助于解释“财政支出拉动效应之谜”，更好地刻画财政政策作用机理，但带来额外的通货膨胀偏差以及最优通货膨胀率、最优利率和最优所得税率的较大波动，导致最优财政政策对债务波动的反应力度明显减弱。 【关键词】财政支出类型 财政政策作用机理 最优财政货币政策规则 一 引言 长期以来，宏观经济稳定政策的设计、制定与实施一直是宏观经济学的重要研究(即完全弹性价格和完全市场竞争)下考察Ramsey最优财政与货币政策，如Lucas和Stokey(1983)与Chari等(1991)。但是，新Ramsey最优政策缺乏良好的现实操作性，因此这些研究对各国政策实践20世纪90年代以来，在Leeper(1991)和Taylor(1993)研究的(Clarida等，1999；Guo等，2011)。 与此同时，新凯恩斯动态随机均衡模型的发展也为在更加符合现实的经济条件下(Khan等，2003；Schmitt-Grohé和Uribe，2007)。目前，这种新凯恩斯综合在刻画货币政策(Clarida等，1999)。 改革开放以来，中国宏观调控由过去的直接行政干预逐步转变为以财政和货币政1998年，“逆向调节”的财政政策首次得以运用。自1998年的东南亚金融危机还是2008年全球金融危机期间，以大规模促使学术界开始反思，积极探索中国财政与货币政策体系的优化完善(中国经济增长2010；贾俊雪和郭庆旺，2010；李成等，2011)。 近十多年来，中国政府一直在积极倡导经济发展方式的转变，但作为一个发展中(或税收政策)与货币政策以有效确?对这一问题的深入探究构成了本文的研究起点和逻辑基础。具体而言，本 近年来，国内学术界普遍认同新凯恩斯动态随机均衡模型可以更好地刻画中国经(2006)估算了长、短期自然利率和实际利率缺口，李成等(2011)测度了中国季度通(2010)考察了技术冲击对就业的影(2010)以及毛彦军和王晓芳(2012)分析了货币冲击对经济波动的影响，(2011)对货(2010)则研究了财政政策的宏观经济效应。不过，目前尚缺乏在新凯恩斯动态随 虽然本文的理论研究主要是基于中国现实的考量，但也有助于在更加符合现实(Khan等，2003；Schmitt-Grohé和Uribe，2007)。但大量研究(Blanchard和Perotti，2002；Galí等，2007；胡书东，2002)。这种理论预测与经验证据的明显背离Linnemarm(2006)将此称为“财政 理论预测与经验的背离激发了学术界的极大兴趣，大量研究致力于拓展已有理论Ludvigson(1996)认为，出于政治考虑，政府更倾向通Davig和Leeper(2011)考虑了财政政策情势(regime swish)特征，发现财政支出冲击在某种情势下可促进民间消费增加。Linnemann和Schabert(2006)、Bouakez和Rebei(2007)以及贾俊雪和郭庆旺(2010)指与现实经济特别是中国的实际情况存在较大偏差。更为重要的是，这些研究完全忽视了财政政策传导机制和作用机理的完善对于财政与货币政策最优设计的影响，因而无法为政策实践提供帮助。 结合中国实际经济和财政支出特点(如价格弹性较差、市场垄断突出、经济中存)，本文较全面地考虑了价格刚性、不完全市场竞争、家庭和企业货(Either和Tumovsky，2000)。同时，本文也考虑了政府(消费跨时)的影响。这些改进有助于解决已有研究存在的理论缺陷，揭示在更为复杂 此外，在财政政策规则设定方面，本文不仅考虑了财政当局的债务稳定动机，而且(contemporary rule)，而且还考虑了前瞻(forward-looking)、后视(backward-looking rule)和滞后规则。这可以为中国财 二理论模型 本节构建一个新凯恩斯动态随机均衡模型，考虑各种名义和实际刚性，将财政支 (一)家庭 经济中存在无数个同质家庭，每个家庭的偏好可以表示为： 其中，ct