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第五章 金融市场 次贷危机爆发前期的美国经济 20世纪90年代以来，在信息技术革命的推动下，美国经济经历了二战后前所未有的高速增长 2001年IT泡沫破灭，美国经济出现衰退。为了刺激经济，美联储采取了极具扩张性的货币政策。经过13次降息，到2003年6月25日，美联储将联邦基金利率下调至1%，创45年来最低水平。 美国联邦储备银行的宽松货币政策，特别是低利率政策，导致美国住房价格的急剧上升。在这种政策的刺激下，银行发放了大量各种形式的住房抵押贷款。 美国次级抵押贷款含义 1、定义：美国次级抵押贷款简称“次级贷款”、“次级贷”，是指一些贷款机构向信用程度较差和收入不高的人提供的贷款。 2、美国的个人贷款分类与信用评级 优质贷款（Prime）----个人评级分数680分以上，基准利率。 接近优质贷款(Alter-A)----个人评级分数680-620分之间，高1%-2%。 次级抵押贷款(Subprime)----个人评级分数 620分以下，高2%-3%。　 3、规模：1994年,次级住房抵押贷款发放量不过350亿美元,仅占当年贷款发放总额的3.5%,而到2006年这一比重在20%左右。 次级债 次级债：是指基于次级抵押贷款的资产证券化债券（ABS,CDO），由投资银行通过特殊目的（SPV）机构对次级抵押贷款打包，评级机构评级，增信机构增信在债券市场上发行的债券。 特殊目的(SPV,S