2011年9月6开放式基金周报.docVIP

一．市场回顾与展望 上周市场继续震荡下行，周中出现一日游行情，至此，上证指数周线连续四周收阴。压制市场的因素除了内忧外患以外，大盘股的融资成为市场不可承受之重。两市成交，投资者开户数跌至谷底，基金发行步入冰点，在这种及其低迷的市场环境下，中国水电、陕煤股份IPO打破了市场融资暂缓的奢望，而且，不止于此，上周五证监会23日公告显示，中国交通建设股份有限公司IPO申请将在28日提交发审会审核。募资不超过200亿元 短期建议不变：市场仍未走出泥潭，在真实企稳信号前，短期市场继续维持谨慎观望态度，等待积极介入的机会。 各类基金与主要指数比较如下图： 数据来源：展恒理财金融数据中心 截止日期：2011年月日 注：股票型、混合型、QDII、债券型不含近3个月成立的基金. 数据来源：展恒理财金融数据中心 数据日期：2010年1月4日至2011年月日 国泰基金程洲：估值见底，但起势尚需时日（9月23日） 总体来说，目前估值见底，但起势尚需时日。 由于中国水利即将首次公开发行，因此本周资金会比较有压力，不过下周或会出现反弹；但大幅度地反弹可能需要等到10月下旬的三季报行情。已披露的中报显示，企业盈利预测被下调，不过三季报或将见好。 目前基本面的不利因素尚未得到解除：经济增速下滑、通胀未见好转、政策放松预期减弱等影响市场的问题仍然存在，加之中国水利即将发行，或会使市场的资金面有一定的紧张，而券商预测的9月CPI同比增速和8月相同，考虑9月翘尾因素环比或将上涨；这些都是对A股不利的因素。 10月下旬通常为时间窗口，且这次中央工作会议可能会有定量放松的消息，但在此之前尚未看到更多能推动上涨的因素。通胀、海外市场困境等短期无法解决的问题共同造成股市信心难以积聚，交易量也很小。 基于对未来市场的判断，目前的基本策略是以防御为主。消费品后期或会有收益，且收益较为稳定；加上各基金普遍的减仓行为，白酒等行业估值出现回调，因此也会产生机会。银行股等板块估值很低，因此下行的空间和风险都比较小，可有所考虑。 尽管近期将出QE3相关的具体方案，但其对A股的刺激作用预期较弱，因此目前应更关心国内宏观数据，如：通胀走势，经济变化，企业盈利等，目前经济虽然增速下滑但放缓速度较为温和，因此通胀成为了短期关注的焦点，短期压力较大，市场起势尚需等待做多信号的出现。 大成基金：关注成长性明确的大消费类个股?（9月23日） 随着海外股市的急跌，A股大幅向下跳空低开的格局结束了昨日昙花一现的大涨。大成基金指出，在国内经济转型、国际经济再平衡的背景下，中国经济暂处于弱周期状态，而较高增长、较小波动、增长点更趋多元化是弱周期的主要特征，即新增长力量使得中国经济不会太悲观，但结构调整将持续存在，市场将主要呈现出结构性行情，短期风格很难把握，投资操作的难度加大。但中长期来看，大成基金看好成长性更为明确的大消费类稳定增长型行业。 大成基金认为，从外围市场来看，欧债危机、美债问题等不利因素频发，世界经济增速预期下调，出口需求不断下行；从国内市场来看，目前国内政策已进入一个观察期，后续的紧缩政策对通胀边际上的抑制作用在减小，而对经济边际上的伤害在加大，但另一方面，在2008年采取了一系列积极的财政政策与货币扩张后，一些后遗症如汽车等商品消费的提前透支、地方融资平台等问题已经限制了后续政策放松的空间；因此，紧缩政策短期难以放松，资金偏紧、重点建设放缓，固定资产投资增速下行。出口、投资两驾马车放缓，消费将担负起推动我国经济继续增长的重任。 具体来看，由于中产阶级的迅速崛起和人口逐步迈向老龄化是我国现阶段人口结构的最重要特征，大成基金建议重点关注的投资方向为能够实现产品功能、品质、市场定位升级的消费类公司；如文化消费、网络消费这样的新消费领域和新消费模式的领军者以及医药医疗及保健行业的优势企业。大消费板块中一些成长性较好的优质股票在此轮大幅回调中，估值水平已经偏低，逐渐显示出吸引力。随着通胀的见顶回落，居民真实收入增长和消费信心将触底反转，消费品有望进入新一轮景气。在此背景下，以投资消费类股票为主的消费类基金也将迎来较好的布局时机。大成基金十月发行的大成中证内地消费主题指数基金就是一只以消费为主题的指数基金，也是首只跨市场消费行业（主题）的指数基金，涵盖了消费类各领域，其样本股具有良好的市场代表性。 华安基金尚志民：保持适当仓位 灵活调整资产配置结构 华安基金尚志民表示：当前市场正在寻底和筑底过程中底部形态比较难以把握，在政策不做调整的情况下，底部将依赖于市场自发完成，则底部的构筑形态可能具有不确定性，大概有两种方向：第一种是平稳筑底近期成交量的急剧萎缩、不断创地量，市场做空动能的衰竭，在当前低估值背景下，继续做空意愿退潮，市场转向长期价值投资，通过较长时间