布局2013 5支白马股 值得期待.doc

布局2013 15支白马股 值得期待 鞍重股份:替代外资品牌，关注新兴需求增长 　　短期收入低于预期是由于客户验收推迟。由于下游投资项目拖延，交货后客户验收推迟，导致无法确认收入。公司交货时已经收到货款60%，验收后达到90%，客户多为大型煤矿，收款风险不大。 　　9月订单回升，上市后大额订单增加。公司三季度新签订单8200万，其中9月超4000万，明显回升。公司上市后提升品牌，今年大额订单明显增加，招标中标率提高，增长好于行业其他公司。 　　明年有望保持稳健增长。公司目前开工率和设备利用率仍非常高，产能利用充分。预期明年1月还有2000万的加工设备到位，提升精加工能力。预期随着明年基建投资恢复，筑路和煤炭行业设备订单需求有望从低点回升，此外公司目前产品定价不足外资品牌一半，性价比优势明显，未来有望进一步替代外资品牌，明年将保持稳健增长。 　　我国洗选率将持续提高，动力煤洗选更倾向选择国产设备。到2015年我国规划煤炭入洗率将达到65%，未来每年仍需新建1.5亿吨的洗选能力，新建工程中绝大部分用于动力煤洗选，动力煤价值单吨洗选利润较低，将更倾向于使用性价比高、处理能力强的国产设备。 　　更新改造和备件需求快速增长。我国洗选厂技术水平参差，早期建设的洗选厂工艺和技术水平落后需要升级，振动筛寿命平均5年，前期投入使用设备进入更新高峰。振动筛每年备件更新采购相当于设备金额20%左右，随着公司产品保有量增加，备件需求将同比增长。 　　维持“审慎推荐-A”投资评级:预测12、13年业绩1.03、1.27元，由于煤炭洗选行业符合资源综合利用和环保发展方向，公司估值应高于煤机行业，按13年18-20倍给予目标价22.9-25.4元。 　　风险提示:下游行业景气波动，竞争加剧。 　　天瑞仪器:现金充沛，环保重金属相关需求释放或将临近 　　报告要点:（1）公司价值主要体现在两方面，一是账上11亿元左右的货币资金，二是剔除利息后的业绩增长。（2）从后续业绩展望来看，主要有两大看点，一是新产品贡献业绩，二是销售费用率下行。（3）由于监测分析是治理的先决条件，随着国内重金属污染综合治理力度的逐渐深入，我们预计国内环保重金属相关分析仪器和在线监测系统需求2013年会逐步启动。（4）假设2012年到期的900万元科技成果转化专项资金该项资金在2013年抵扣当期管理费用，且不考虑公司潜在的并购贡献，我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.31、0.45和0.60元，后续业绩复合增长率超过30%；若剔除利息贡献，其2012-2014年EPS分别约0.18、0.34和0.49元，剔除利息贡献后的后续业绩复合增长率超过50%。（5）现金价值方面，由于上市之前公司的日常货币资金额不到5千万，我们按2012年3季度的货币资金减去所有负债后的余额9.6亿来计算，折每股6.24元；剔除利息贡献后主营价值方面，我们按25倍13年PE计算，折合每股8.4元；加总目标股价在14.64元，对应最新PB1.63倍，对应2013年PE32.53倍；公司最新收盘价11.37元，对应PB1.27倍，对应2013年PE25.27倍，维持买入评级。 　　风险提示:（1）国内对环保重金属相关分析仪器和在线监测系统的需求启动时间不容易把握；（2）有毒有害元素控制检测和食品安全检测的重视和投资是一个长期而渐进的过程；（3）行业竞争或将加剧。 　　保利地产:全年销售有望突破千亿，大力拿地补充土地储备 　　10月销售保持稳定，全年销售额有望突破1000亿。2012年10月公司实现签约面积73.30万平米，同比增长29%，环比下降7%；签约金额77.01亿元，同比增长42%，环比下降1%。2012年1-10月，公司累计实现签约面积742.50万平米，同比增长33%；签约金额833.29亿元，同比增长33%，已完成年初的800亿元销售目标，全年销售突破1000亿元是大概率事件； 　　10月拿地猛增。2012年10月，公司大力投资152.5亿元新增项目9 个，占地面积共计136.6万平米，按容积率计算计划建面415.4万平米，拿地面积超过今年前9个月之和。今年1-10月，公司共计斥资276.8亿元，新增土地项目19个，计划建面达833.2万平米； 　　财务状况稳定，现金流充裕。2012年三季报显示公司持有货币资金356.19亿元，较短期借款和一年内到期的长期借款总和229.16亿元来说，资金十分充裕。受预收账款增长的影响，公司三季报显示资产负债率上升至80.41%，较中期上升0.77个百分点，剔除预收账款后资产负债率为38.25%。相对充裕的资金使公司可以从容应对市场可能出现的变化，亦可以在未来继续增加土地储备，扩大公司规模； 　　业绩预测与股票估值。基于对于行业的判断和公司经营情况， 2012-