2015年宏观经面临六大挑战.docVIP

2015年宏观经济面临六大挑战 工业低迷和制造业萧条的持续产生的负面效应可能会大幅度扩散，第三产业的景气状况可能难以维持。2015年很多参数有可能潮预期，大幅度的变化，我们见怪不怪，“新常态”提出就是变化是常态，转型是常态，不变才是怪现象。 我的报告分三部分，第一部分是我们对于2014年进行全面总结，特别是到底我们2014年这种“新常态”怎么表现，它的内在的逻辑是什么，之所以要对2014年进行全面总结，就是要梳理出当前宏观经济的内在的性质和逻辑，对我们下一步发展的脉络捋清楚。第二部分就是对于2015年“新常态”攻坚期，它所面临的挑战和变异点到底是什么，以及我们在不同情况下做出的预测到底怎么样。 首先我们看看2014年的表现。我们可以通过这个简单的预测图表，大致看到今年的状况，一个是GDP增速7.4%，CPI预测在2.2%，同时预测城镇新增就业是超过1400万，固定投资的增速在15.9%，社会零售总额12.0%，出口增速5.6%，进口增速1.5%。我们大致可以看到今年宏观经济的一些基本表现。这个表现我们可以通过几个方面进行简单的说明。 第一，我们认为GDP持续回落，并且呈现出一个前低，中稳，后缓的季度波动模式。这种模式跟我们在2010年，2011年，2012年的季度波动模式完全不一样，因为以往基本上是前低后高，但是今年我们会发现，四季度即使在微刺激常态作用下，依然没有出现明显反弹，这是今年很大的特点。 第二，CPI总体平稳，从累计增速来看，从2.2%到2.5%基本平稳。CPI虽然总体是平稳的，但是内涵的下行压力还是有的，当我们在九月份的时候，CPI跌破2%，进入到1时代的时候，大家又担忧一件事情，中国是不是面临通缩压力加剧的问题。货币政策是不是应该有所调整，刚才校长给我们已经谈到，昨天下午央行已经进行降息，跟这个有没有关系呢，特别是跟下一步CPI的走势有没有关联。 第三，投资增速出现持续下滑。下滑的核心是房地产，制造业，以及一些原材料行业。我们同时还看到建筑行业，批发零售，交通水利，特别是与基础设施相关联的，还是保持持续上扬的态势。也就是说目前看到的总体投资增速下滑，但是行业分化较明显，但明显的核心原因，因为我们的微刺激政策密切相关，特别是三季度，四季度这两个月，我们发改委密集型的审批了几十个项目，规模高达好几千亿的刺激，应该说我们在年底整个投资增速，我们预测的投资增速后面会相对稳定，原因就是跟刺激有关联。 同时，我们还会看到二产、三产投资增速都下降，但三产下降幅度更大一些，后面我们会专门谈到。另外大家很少关注的就是改进和扩建下降较猛。 第四，我们会发现消费增速回落，较去年出现回落，今年月度数据是相对平稳，总体还是平稳。 第五，进出口增速出现低迷状态，但出口是呈现是前低后高的变化形势，而进口是持续低迷，表明国内整个需求的确比较低迷。 同时，贸易顺差估计到3500多亿美元，比去年增长非常明显，所以今年的经济增长从测算来看，我们的外需起到稳定作用的很重要的原因。同时，我们也会看到，今年城镇新增就业超预期，我们估计全年会超过1400万。同时我们看到货币供应适度，但是社会融资总量去年是17.3万亿，今年预计是在16万多亿，比去年总体回落大约1万亿左右的规模，这也是今年大家没有想到的一件事。 还有财政收入与企业利润出现回落，特别是目前财政增速回落到8.2%，这让很多地方政府和中央政府很吃力的事情。与此同时，还会看到这两年整体的居民收入相对比较平稳，我们要真正认识2014年到底中国经济有什么样的特点，它的运行的内在逻辑有什么样的变化，也就是说我们需要认识到2014年是“新常态”持续进展的一年，因此我们会发现“新常态”的4大典型特征依然在持续。 “新常态”的4大典型特征 典型特征1：在GDP增速逐季回落过程中，价格总水平保持相对稳定的状态。这五年内GDP从12.1%一直回落到目前的7.4%，回落幅度很大，CPI从2010年一季度的2.2%到现在的2.2%，因此GDP持续回落，但是CPI为什么不动，我们从理论上，唯一可以解释的，就是我们认为中国经济下滑不仅来源于需求的疲软，同时也来源于增长的基本面和潜在的增长能力的下滑，潜在GDP增速的下滑是中国经济增速下滑的核心原因之一。 典型特征2：在GDP增速与工业增加值持续回落的同时，就业状况却保持较好的良好态势。这种现象产生的原因，第一，GDP每增长一个单位是不一样的，我们预计2014年GDP总量接近62万亿，它增加1%就是六千多亿，但是07年增长1%只有2600多亿，所以就业总量也会增加。同时我们看到目前的大转型，工业项服务也进行专业，生产服务业向消费服务业转移，这里面的弹性差异也会导致在结构大调整中，对劳动力的吸纳能力有所提升。所以我们会看到就业的状况也发生了很大的变化。 典型特征3：7大类结构参