第四章基于资产负债表的与评价负债管理解析.ppt

* 关键控制点之一 -流动资产与流动负债的对应思考 要充分利用短期借贷。 乘坐公共汽车 * 贷款周期(3年) 1年期贷款 1年期贷款 1年期贷款 1年期贷款利率4% 3年期贷款利率9% * 避免过份的“短贷长用”。 广国投事件 * 还要注意什么？ 企业规模大小 管理水平高低 利率差水平 * 关键控制点之二 -长期资产与长期负债的对应思考 避免过份的“长贷短用”。 Why? * 关键控制点之三 -筹资组合策略的选择 * 正常的筹资组合 短期资产 短期资金 长期资产 长期资金 冒险的筹资组合 短期资产 短期资金 长期资产 长期资金 保守的筹资组合 短期资产 短期资金 长期资产 长期资金 → → ↗ → → → → ↘ 时间 数量 协调 √ √ Ⅹ Ⅹ √ Ⅹ * 谢谢！ * 附录1-期权激励 股票期权是现代企业中剩余索取权的一种制度安排，是指企业所有者向其经营者提供的一种在一定期限内按照某一既定价格购买一定数量本公司股份的权利。 * 在行权之前，股票期权的持有人没有任何现金收益；行权之后，其收益为行权价与行权日股票市场价之间的差价与持有期权数的乘积。企业的经营者可以自行决定在什么时间出售行权所得的股票。当行权价一定时，行权人的收益与股票价格成正比。经理股票期权本质上就是让企业经营者拥有一定的剩余索取权并承担相应的风险。 * 1、股票期权随着企业制度的完善而发展完善 企业制度：由业主企业向企业家的企业转变 管理思想：人本主义管理思想的出现 2、美国是世界上股票期权制度最发达的国家 1950年，美国出现股票期权并进行相关立法 1981年，美国国会引入激励性股票期权，80年代迅 速发展 3、欧洲和亚洲奋起直追 20世纪70年代，英国、法国、荷兰、瑞士等国相继 针对公司股票期权制度进行立法，并建立起健全的 法规体系； 亚洲和澳洲于20世纪90年代开始取得重大进展，以 日本、印度、新加坡、香港和台港等国家或地区发 展最快。 * 4、股票期权在我国的发展 总体状况是发展相当滞后，仍处于萌芽状态。目前虽然已经有不少上市公司如鄂武商、上海贝岭、申能股份、四通集团等进行了股权激励方面的偿试，但由于受到的法律限制较多，这些计划均存在相当多的缺陷。而影响我国股票期权的主要障碍有： 政策法规的约束——最根本性的障碍 证券市场的有效性——股价与业绩不对称的反向激励 公司治理结构的完善——最便宜的企业家和最昂贵的企业制度 5、结论 目前沪、深两个交易所的上市公司中还没有一家推出规范的股票期权计划。但是，我国近来一些在美国、香港上市的公司均推出了股票期权、股票增值权、购股权计划，表明股票期权已开始在我国进入实质性操作阶段。 * 附录2-中国联通股权方案 中国联通设有4种股份激励计划： 1、股票期权计划 公司可根据上市规则设立职工股份期权计划；职工可以在期权授权之日的前5个股份交易日中股份在香港交易所的平均收盘价的80%或每股的面值 (以较高者为准)认购上市公司的股份；此期权计划将酌情授予高层管理人员，包括公司董事、副总裁、高级部门经理，以及分、子公司的高级经理和某些技术人员。 2、上市前股票期权计划 奖励某些员工对联通上市前所作出的贡献，指对于某些只在集团任职而不在上市公司的高级管理层给予期权计划。 * 3、强制性持股计划 要求联通高级管理层每一位成员在公开市场购买联通的股票； 有关管理层人员所持有股票的市场价值应相当于其年度现金薪酬总额的0.5至1.2倍，并在2年内达到要求的持股水平；这些股票在其任期内不得出售和转让，而在成员离任两年後或退休一 年后方可出售。 4、员工储蓄及参股计划 员工可把其部份工资存入联通为员工设立的两年期储蓄账户，两年期满时，员工收益按计划到期时股票和计划开始时股票价差价的85%计算。 5、评价 作为高层管理人员的前提，就是要求其持有公司股份，把个人利益跟公司利益直接挂钩；为不同层次的职工，建立不同的激励机制，更有效地照顾所有职工的需求；通过员工储蓄及参股计划，解决部份职工的资金以及不能直接持有境外股份的问题；仍未能解决股份期权计划的实际操作问题，包括如何出资及国内人士怎样持有境外股份问题。 * 附录3-中国石化股权方案 中国石化（386）是在美国、香港上市的公司，其招股说明书中关于“高级管理人员薪