波动率区制依赖性征：中国官方外汇市场和外汇黑市的结构分析(1981——2006).docVIP

第四组 金融、银行 字符数：11，500 波动率区制依赖性特征：中国官方外汇市场和外汇黑市的 结构分析（1981——2006） 王喜军 （对外经济贸易大学） 摘要：本文采用了MSIH-VECM模型分析了1981——2006年间我国官方外汇市场与外汇黑市的区制依赖性的结构特征，实证结果表明所使用的非线性模型要优于传统的线性VECM模型，并能有效的捕捉到结构上的突变。本文的研究还发现，我国的官方外汇市场和外汇黑市存在长期的稳定关系。但是，高波动率时期，两个市场存在着正相关，而且在一定程度上可以相互影响。而在中低波动率时期，两个市场却是负相关，并且只存在着官方市场对外汇黑市的单方面的影响，外汇黑市不能影响官方市场。最后，通过区制状态的划分，对政府在各区制下应采取何种政策提供了指导性的建议，为该领域提供了新的研究方法和研究内容。 关键词：MSIH-VECM模型 区制 波动率 同区相关度 引言 长期以来，我国都对外汇实施一定的管制，导致在我国官方外汇市场与外汇黑市并行存在。虽然我国政府经常对外汇黑市进行打击，但并没有能够从根本上消灭外汇黑市。近年来，我国的外汇管制在逐渐的