2.3(第一学时)波动性、以百分比形式表示的价格风险.ppt

发现：购买业务相关系数相反的股票构成一个组合的话，该组合的标准差会降低。 推论：我们始终能够掌握资产市场上的每一组股票的风险和回报，并了解其中两两之间的相关系数，那么，总能够在股票市场上不断地构造出新的组合。这些组合只有一个目的：在给定的风险水平上，取得最大的收益水平；或者在给定的收益水平上，承担最小的风险水平。 限制：我们并不能永无止境地通过组合来实现更低风险和更高收益的组合，而是有一个组合的有效限度。 1952年Markowitz提出投资组合理论，认为投资者的投资愿望主要是追求高的预期收益，但是他们一般都希望避免风险。 由于绝大多数投资者都是风险的厌恶者。因此，对一个证券组合的管理，就是对这个组合进行风险与收益的权衡过程。 关于投资者的假设： 投资者在投资决策中只关注投资收益这个随机变量的两个数字特征：投资的期望收益和方差； 投资者是理性的，也是风险厌恶的； 投资者的目标是使其期望效用最大化。 关于资本市场的假设： 资本市场是有效的； 资本市场上的证券是有风险的； 资本市场的供给具有无限弹性； 市场允许卖空。 只要资产收益不是完全正相关的，投资组合的分散化便可以在不减少平均收益的前提下降低组合的方差。 在分散化良好的投资组合里，非系统风险由于逐渐趋于零而可以被排除掉。 由于系统风险不随分散化而消失，所以必须对其进行处理和进行管理。 构建拉格朗日函数： 求出全局最小方差组合