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第四部分 宏观经济分析 　　一、世界经济金融形势分析 　　2007年以来，全球经济保持平稳增长势头，通胀风险有所加大。 　　美国经济增速第一季度有所减缓，但第二季度重拾增势；欧元区和日本经济稳步增长；主要新兴市场和发展中国家(地区)的经济继续保持较快增长势头。国际债市和汇市波动较为平稳，股票市场在2月27日出现大幅下跌后逐步回升。国际原油价格呈不断走高态势。目前影响全球经济增长的主要风险是：全球贸易失衡和贸易摩擦加剧，贸易保护主义趋势加强，国际原油价格持续高位波动，股市和房地产泡沫风险增大，通货膨胀压力加大。国际货币基金组织于2007年7月调高了对全球经济增长的预测，将2007年全球经济增长从4月份预测的4.9%上调到5.2%，比2006年的实际经济增长低0.3个百分点。其中，美国经济增长从2.2%下调至2.0%，比2006年的实际经济增长低0.9个百分点；欧元区经济增长从2.3%上调至2.6%，比2006年低0.2个百分点；日本经济增长从2.3%上调至2.6%，比2006年高0.4个百分点。 　　(一)主要经济体经济状况 　　美国经济增速第一季度有所减缓，第二季度重拾增势。第一季度GDP季节调整后环比折年率增速仅为0.6%，但在第二季度跃升至3.4%(同比增速分别为1.5%和1.8%)。受能源和食品价格显著上涨影响，通货膨胀压力有所加大，第二季度各月同比CPI分别为2.6%、2.7%和2.7%，平均为2.7%，高于第一季度0.3个百分点。就业状况基本稳定，第二季度失业率为4.5%，与第一季度持平，比上年同期下降0.1个百分点。商品和服务贸易逆差有所下降，1-5月份为2955亿美元，较上年同期减少223亿美元。财政赤字大幅减少，2006年10月1日开始的2007财年前9个月的财政赤字总计为1210亿美元，比2006财年同期的2065亿美元下降了41.4%。 　　欧元区经济稳步增长。第一季度，实际GDP同比增长3.1%。通货膨胀压力依然存在，第二季度各月综合消费价格指数(HICP)同比上涨均为1.9%，与第一季度持平。就业状况有所改善，2007年以来失业率逐月下降，由1月份的7.3%逐月降至6月份的6.9%。出口增长加快，1-5月份贸易顺差为38亿欧元，而上年同期为逆差196亿欧元。 　　日本经济持续增长。第一季度，实际GDP同比增长2.6%。价格走势基本平稳，第二季度各月CPI同比上涨分别为0%、0%和-0.2%，平均为-0.1%，与第一季度持平。就业形势有所好转，第二季度各月失业率分别为3.8%、3.8%和3.7%，平均为3.8%，比第一季度下降0.2个百分点，比上年同期下降0.3个百分点。贸易顺差大幅增加，上半年实现贸易顺差5.1万亿日元，同比增加1.9万亿日元。 　　主要新兴市场和发展中国家(地区)的经济继续保持较快增长势头，通胀压力有所增强。其中，亚洲新兴市场国家在内需和外贸的带动下，经济继续强劲增长。拉美经济保持稳步增长态势。 　　(二)国际金融市场概况 　　2007年以来，各主要货币汇率波动较为平稳。其中，美元相对欧元有所贬值，相对日元有所升值。6月29日，欧元兑美元、美元兑日元分别收于1.35美元/欧元和123.14日元/美元，美元相对欧元和日元分别较年初贬值2.59%和升值3.44%。 　　国际主要债券收益率自年初以来稳步回升。6月29日，美国、欧元区和日本的10年期国债收益率分别收于5.03%、4.56%和1.87%，较年初分别提高了0.34、0.61和0.15个百分点。 　　全球主要股指波动较大。2007年年初至2月26日，全球主要股指呈较快上升走势，但2月27日出现了大幅下跌，此后逐步反弹走高。6月29日，美国道琼斯工业平均指数收于13409点，较年初上涨7.49%；纳斯达克指数收于2603点，较年初上涨7.43%；欧元区STOXX50指数收于3947点，较年初上涨5.34%；日经225指数收于18138点，较年初上涨4.52%。 　　2007年上半年，受美国经济增长预期等因素影响，伦敦同业拆借市场美元Libor在波动中上升，在6月15日一年期美元Libor达到上半年的高点5.51%后开始回落；6月29日，一年期美元Libor为5.43%，比年初上升0.1个百分点。上半年，受欧洲中央银行连续加息影响，欧元利率延续了2006年以来缓慢上升的态势，6月29日，欧元区一年期同业拆借利率Euribor升至4.53%，比年初上升0.4个百分点。 　　(三)主要经济体货币政策 　　2007年以来,美联储公开市场委员会维持联邦基金目标利率5.25%的水平不变。欧洲中央银行于3月8日、6月6日分别将主要再融资利率上调25个基点，达到4.0%。日本银行于2月21日