第一部分投资的要素(12页).doc

第一部分 投资的要素 本部分涵盖教材第一章至第三章的内容，第四章共同基金的内容将在以后单独设立章节进行介绍。一、投资概述： 1．投资的界定： 投资（investment）4．天下没有免费的午餐（no-free-lunch） （1）风险-收益的权衡（risk-return trade-off） Efficient Markets） 证券价格是否反映了证券的所有信息 ①市场的有效性和投资策略的选择：消极管理（Passive management）策略和积极（Active management）管理策略 4周、13周和26周的国库券。折价发行（零息债券），到期还本。 ①国库券的收益率 贴现收益率（Discount Yield）和等价收益率（Equivalent Yield） ②国库券的报价 ◎大额可转让定期存单（Certificates of deposits） ◎商业票据（Commercial Paper） ◎银行承兑汇票（Bankers Acceptances） ◎欧洲美元（Eurodollars） ◎回购协议和反回购（Repurchase Agreements (RPs) and Reverse RPs） ◎经纪人通知贷款（Brokers ’ Calls） ◎联邦基金（Federal Funds） ◎伦敦银行间同业拆放利率（LIBOR Market） （3）货币市场的构成 （4）货币市场工具的收益率 2.债券市场 （1）债券市场和固定收益资本市场 固定收益证券是指这些证券要么承诺提供固定的收益流，要么承诺提供一种由某一特定公式决定的收益流。 （2）债券市场金融工具 ◎中长期国债及其报价 中期国债（treasury notes）是指由政府发行的期限在1-10年间的债券，而长期国债（bonds）一般是指政府发行的，期限在10-30年间的债券。这些债券一般按固定的期限支付利息，故也被称为“息票债券” 国债行情表 中长期国债的出价和要价以面值的百分比表示，而且后两位数字表示百分之一的1/32。 一般而言，美国中长期国债的面值都为1000美元，则出价为96:09的债券，其价格为，同一债券的要价为96:10，则意味着做市商的卖出价为 ◎通货膨胀保护国债（Inflation-Protected Bonds） 它是指以每年的通货膨胀率调整投资者的收益以保护投资者不会因为通货膨胀而遭受损失的中长期国债。收益调整过程如下：首先根据上一年的通货膨胀率水平调整国债面值，而且，每年调整的国债面值以前一年调整的国债面值为基数，然后在下一年以调整之后的国债面值计算投资者的利息收入，最后在到期时，按调整之后的国债面值兑付给投资者。 例：在2000年初，美国财政部门发行了10年期通货膨胀保护国债，面值为1,000美元，息票率为3%，每年付息1次。假设在2000年和2001年美国的消费物价指数分别上涨了2%和1.5%，那么，在2001年初和2002年初调整之后的国债面值分别是多少？2001年和2002年投资者获得的利息收入分别为多少？ ①调整之后的国债面值： 2001年初：美元 2002年初：美元 ②投资者获得的利息收入： 2001年初：30.60 美元 2002年初：31.06美元 ◎市政债券（Municipal Bonds）与应税等价收益率（Equivalent Taxable Yield） 市政债券是由州或地方政府发行的债券。在美国，市政债券不仅可以免缴联邦收入税，而且部分市政债券对于本辖区居民还可以豁免州和地方收入税。 普遍义务债券（general ◎公司债券（Corporate Bonds） ①由私人公司发行； ②每半年付息一次； ③风险高于政府债券； ④可附选择权：可赎回（Callable）或可转换（Convertible） ◎抵押贷款和抵押支持证券（Mortgages and Mortgage-backed Securities） 有限责任（Limited liability） （2）优先股（Preferred stock） 固定的红利（Fixed dividends） 优先于普通股（Priority over common） 与债券在税收处理（Tax treatment）上的不同 （3）存托凭证（Depository receipts） 4.股票市场指数 （1）股票市场指数及其作用 ◎股票市场价格指数，即股票指数，是由证交所或金融服务机构编制的表明股票市场价格水平变动的相对数。 ◎股票指数有四种功能： 表征功能：即宏观地反映股票市场特定部分或者整体变动的趋势，可用来追溯和研究资本市场的进化历程，可间接反映国民经济的波动情况； 投资功能：股票指数本身是被动式投资管理的投资对象，这种投资策略的