对赌协议对企业股票上市的影响.docVIP

对赌条款对企业股票发行上市的影响 对甘肃世恒案中的争议条款分析，可以看出对赌条款的设置目的是为了保障投资人的利益，而在实际投资中，绝大部分的股权投资者追求的是被投资公司股票上市后股份溢价所带来的短期投资效益。若在入股之初所设置的对赌条款会成为被投资公司股票发行上市的法律障碍，则对赌条款的设置目的将适得其反，因此，对赌条款对企业股票发行上市的影响值得我们研究。 一、监管部门对IPO审核中对赌条款的态度 对赌条款的本质是一种调价机制，除现金补偿型对赌条款外，其他类型的对赌条款都涉及股权调整的问题，即在触发对赌条件下，对投资人与原股东之间持有的被投资公司股权比例予以调整，因此，对赌条款的存在，会造成拟上市企业股权结构的不确定性，这也是对赌条款与IPO审核条件的根本冲突。 根据深交所的解释：“对赌协议作为新、老股东对其民事权利义务的约定和处分，如果系相关各方真实意思的表示，不违反法律、行政法规的强制性规定，应受到法律的保护，但依法构成合同无效和被撤销的除外。但是，如果上市前股权对赌协议未执行完毕，即在企业被证监会核准上市前关于业绩保障的股权对赌未予执行，是否导致股权比例调整尚不能确定；在这种情况下，是否执行股权对赌协议的不确定性在一定程度上影响了企业股权的稳定性，各股东股权存在潜在纠纷，即发行人股权不够清晰且可能存在重大权属纠纷，在一定程度上对企业上市构成法律障碍。” 此外，从证监会披露出