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* 复合杠杆系数（(Degree Of Combined Leverage)  DCL=DOL×DFL = △EBIT/EBIT △X/X × △EPS/EPS △EBIT/EBIT = △EPS/EPS △X/X 定义公式 * DOL = M M－a DFL = EBIT EBIT－I × = M EBIT－I = M M－a －I * 结论 1、只要企业同时存在固定成本和固定财务费用，就会存在复合杠杆作用。 2、在其他因素不变的情况下，复合杠杆系数越大，企业的风险越大。 * 杠杆原理总结 筹资时要考虑企业的风险 企业 风险 经营 风险 财务 风险 衡 量 经营杠 杆系数 定义公式 计算公式 结论 衡 量 财务杠 杆系数 定义公式 计算公式 结论 复合 杠杆 系数 定义公式 计算公式 计算公式 结论 * 例 某企业2010年资产总额是1000万元，资产负债率是 40％，负债的平均利息率是5％，实现的销售收入是 1000万元，变动成本率是40％，固定成本和财务费 用总共是220万元，如果预计2011年销售收入会增长 50％，其他条件不变 1、计算2011年的经营杠杆、财务杠杆、复合杠杆系 数。 2、预计2011年每股利润增长率。 变动成本占销售收入的比例 * DOL = M M－a = 1000－1000×40％ － 1000－1000×40％－200 600 400