案例们.docVIP

失败案例1：美国安然公司( Enron)为什么会出事儿 在2002年，安然是美国最大的石油和天然气企业之一，当年的 营业收入超过1，000亿美元，雇佣员工2万人，是美国《财言500 强》中的第七大企业。 但就在2001年末，安然宣布第三季度录得6.4亿美元的亏损， 美国证监会进行调查，发现安然以表外（投资舍伙）形式，隐瞒了5 亿美元的债务，亦发现该公司在1997年以来虚报利润5.8亿美元。 在此同时，安然的股价暴跌，由2001年初时的80美元跌至80 美分。同年12月，安然申请破产保护令，但在之前1 0个月内，公司 却因为股票价格超过预期目标而向董事及高级管理人员发放了3.2 亿美元的红利。 安然事件发生后，在对其分析调查时发观：安然的董事会及审计 委员会均采取不干预(“hands-off”)监控模式，没有时安然的管理 层实施有效的监督，包括没有查问他们所采用“投资舍伙”的创新的 会计方法。事件发生之后，部分董事表示不太了解安然的财务状况， 也不太了解他们的期货及期权的业务。 由于安然重视短期的业绩指标，管理层的薪酬亦与股票表现挂 钩，这诱发了管理层利用创新的会计方法和做假，以赢取丰厚的奖金 和红利。虽然安然引用了非常先进的风险量化方法监控期货风险，但 失败案例2：雷曼兄弟缘何破产？ 雷曼兄弟成立于18 5 0年，是全球主要的投资银行，其业务包括 资本市场、投资银行和投资管理，服务于机构、企业、政府和具有高 度价值的个人客户。 2005年，雷曼兄弟的成就被国《际金融评论》大奖所承认，同 时被欧洲货币论坛2005年度“卓越大奖”评为“最佳投资银行”；2007 年雷曼兄弟在《财富》杂志“最受欢迎证券公司”排名中位列第一； 成为金融领域有史以来最大规模并购交易的财务顾问：皇家苏格兰银 行、Santander、Fortis组成的财团以980亿美元价格收购荷兰银行。 雷曼兄弟在美国抵押贷款债券业务上连续40年独占鳌头，但终 波逃过被次贷危机击溃的厄运。雷曼兄弟持有的巨量与住房抵押贷款 相关的“毒药资产”在短时间内价值暴跌，2008年2季度雷曼总资 产为6394亿美元，而负债为61 32亿美元，净资产仅为262亿美元。 而之前的两大竞购者英国巴克莱银行和美国银行也放弃了对雷曼兄 弟的收购计划，无奈之下的雷曼兄弟不得不提交破产申请。 理查德·福尔德( Richard-S. -Fuld)，自1994年担任雷曼CEO。 正是他拯救了独立后陷于亏损的雷曼，也是他带着雷曼走向没落。那么，究竟在公司治理层面发生了一些什么样的情况呢？ 首先，从董事会层面讲，董事会丧失了对风险管理的监督能力。 雷曼兄弟董事会由1 0名董事组成，虽然技术层面符合公司治理的监 管要求，然而，我们可以看看其董事组阁的结构：其中9位已经退休， 4位年逾75岁，有1住是妓院老板、1住是海军将军、1位是8 3岁 的女演员，只有1位了解当前金融领域、只有1位财务专家，同时董 事长兼任CEO和风控主席，公司的董事会的构成已经不能保证其能够 正常的行使董事会的风险监管职能，使得公司内部控制的最高首脑机 构限于瘫痪，使公司长期处于无监管的高风险状态，一旦危机来临， 在劫难逃。 其次，CEO以及其它高管过高的薪酬体系，造成严重的“代理风 险”。与资本场完全接轨的薪酬及激励政策导致了公司高管短期年益 的不当行为产生，pX A基于业绩的激励助长了不当风险的承担，雷曼 兄弟的薪酬结构根本无法让管理经营层注重长期公司效益，而更多注 重长期效益 。 第三，对风险内部控制执行力不够。雷曼兄弟在2007年年度报告 中表示：公司在各个层级均有风险管理文化。但是：由于对某些结构 性产品造成的风险理解不足，从2006年的26 2：1上升到2007你那 的30：1，过于依靠VaR (Value at Risk方法，风险价值方法，摩根 走通开发)的风险管理系统，而未采用更多的评估工具；同时，虽然 符合监管规划的风险管理，各个方面都能接受，但在j臣长-段时间以 来的记录却非常糟糕，风险管理不够充分，董事会及其风险和财务员 会员监管不足，1年只有2次会议，以及管理层对挑战考虑不周等等。 第四：内部控制体系没有随着控制环境的改变而不断改进。富尔 德自1 993年任雷曼兄弟CHD以来，带领雷曼兄弟成为华尔街顶级投 行，在各个业务领域屡荻殊荣，这种对过往业绩加强了公司员工，董 事会对富尔德的信一心。此时，公司环境发生了改变，原有的内部控制 制度已不能制衡富尔德。无论是公司股东还是其他利益相关者，却都 不愿意去改变，改变就有可能伤害既有利益。这种对过往业绩的路径 依粕，也导致了雷曼兄弟内部控制制度无法就其孔控制环境的改变做 出及时反应，从而变