第四讲下债券和股票估价习题解答.doc

第四讲下 债券和股票估价 习题解答 1.资料：2011年7月1日发行的某债券，面值为100元，期限为3年，票面年利率为8%，每半年付息一次，付息日为6月30日和12月31日。 要求回答下列互不相关的问题： 1 假设等风险证券的市场利率为8%，计算该债券的有效年利率和全部利息在2011年7月1日的现值。 2 假设等风险证券的市场利率为10%，计算2011年7月1日该债券的价值。 3 假设等风险证券的市场利率为12%，2012年7月1日该债券的市价是85元，该债券当时是否值得购买? 4 假设某投资者2013年7月1日以97元购入，那么该投资者持有该债券至到期日的收益率是多少? 1.【答案】 1 该债券的有效年利率：-1 8.16% 该债券全部利息的现值： 4× P/A，4%，6 4×52421 20.97 元 2 2007年7月1日该债券的价值： 4× P/A，5%，6 +100× P/F，5%，6 4×5.0757+100×0.7462 94.92 元 3 2008年7月1日该债券的价值为： 4× P/A，6%，4 +100× P/F，6%，4 4×3.4651+100×0.7921 93.07 元 该债券价值高于市价85元，故值得购买。 4 该债券的到期收益率： 先用5%试算： 4× P/A，5%，2 +100× P/F，5%，2 4×1.8594+100×0.9070 98.14 元 再用6%试算： 4× P/A，6%，2 +100× P/F，6%，2 4×1.8334+100×0.8900 96.33 元 用插补法计算： 5.63% 即该债券的到期收益率为5.63%×2 11.26%。 2.某公司在2008年1月1日平价发行新债券，每张面值为1000元，票面利率为10%，5年到期，每年12月31日付息。 计算过程中至少保留小数点后4位，计算结果保留小数点后2位 要求： 1 持有至2013年1月1日的到期收益率是多少? 2 假定2012年1月1日的市场利率下降到5%，那么此时债券的价值是多少? 3 假定2012年1月1日的市价为800元，此时购买该债券的到期收益率是多少? 4 假定2010年1月1日的市场利率为9%，债券市价为1200元，你是否购买该债券?2.【答案】 1 债券到期收益率是指购进债券后，一直持有该债券至到期日可获取的收益率。平价购入，到期收益率与票面利率相同，即为10%。 2 PV 1100×（P/F，5%，1） 1100×0.9524 1047.64 元 3 800 1100×（P/F,i，1） i 37.5% 4 PV 100× P/A，9%，3 +1000× P/F，9%，3 100×2.5313+1000×0.7722 1025.33 元 因PV 小于市价 1200元 ，故不应购买。 3.某上市公司在2009年、2010年和2011年的2月5日每股派发现金股利0.3元、0.5元和0.75元。无风险报酬率为4%，该股票的贝塔值为1，股票市场的平均收益率为10%。 要求： 1 假设某投资者计划在2008年2月6日购入该股票进行投资，并于2011年2月6日以每股5.25元的价格将股票全部出售，计算当股票价格低于多少时投资者可以购买。 2 假设某投资者计划在2008年2月6日投资500万元购入该股票100万股进行投资，并于2011年2月6日以每股5.25元的价格将股票全部出售，计算该项投资的持有期收益率。3.【答案】 1 股票的必要报酬率 4%+1× 10%-4% 10% 股票的价值 0.3× P/F，10%，1 +0.5× P/F，10%，2 + 0.75+5.25 × P/F，10%，3 0.3×0.9091+0.5×0.8264+6×0.7513 0.2727+0.4132+4.5078 5.19 元 所以，当股票价格低于5.19元投资者可以购买。 2 NPV 0.3× P/F，i，1 +0.5× P/F，i，2 + 0.75+5.25 × P/F，i，3 -5 当i 10% NPV 0.3× P/F， 10% ，1 +0.5× P/F， 10% ，2 + 0.75+5.25 × P/F ，10% ，3 -5 0.1937 元 当i 12% NPV 0.3× P/F， 12% ，1 +0.5× P/F， 12% ，2 + 0.75+5.25 × P/F ，12% ，3 -5 -0.0627 元 i 10%+ × 12%-10% 11.51%。有效年到期收益率 9.098% 5 B债券价值 1000×5%×[ P/A，6%，4-1 +1]+[1000× P/F，6%，3 ] / 1+6% 1/2 50×3.