经济学CAMP练习及答案.docVIP

计算题： 下表给出了一证券分析家预测的两个特定市场收益情况下的2只股票的收益 市场收益 激进型股票（A） 保守型股票（B） 5% -2% 6% 25% 38% 12% 思考： 两只股票的β值是多少？ 如果市场收益为5%与25%的可能性相同，两只股票的期望收益率是多少？ 如果国库券利率为6%，市场收益率为5%与25%的可能性相同，画出这个经济体系的证券市场线。 案例题： 假设你是A公司财务分析员，目前正在进行一项包括四个备选方案的投资分析工作。个方案的投资期都是一年，对应于三种不同经济状况的估计收益率如下表所示： 经济状态 概率 备选方案 A B C D 衰退 0.20 10% 6% 22% 5% 一般 0.60 10% 11% 14% 15% 繁荣 0.20 10% 31% -4% 25% 思考： 计算各方案的预期收益率、标准离差、标准离差率 公司财务主管要求你根据四项待选方案各自的标准差和预期收益率来确定是否可以淘汰其中的一种方案，如何回复？ 上述分析思路存在哪些问题？ 假设项目D是一种经过高度分散的基金性资产，可以用来代表市场投资。求各方案的β系数，并用资本资产定价模型来评价各方案。 （1）（I）计算四种方案的期望报酬率： 方案A ? K1P1 + K2P2 + K3P3 10%×0.20 + 10%×0.60 + 10%×0.20 10% 方案B ? K1P1 + K2P2 + K3P3 6%×0.20 + 11%×0.60 + 31%×0.20 14% 方案C ? K1P1 + K2P2 + K3P3 22%×0.20 + 14%×0.60 +（-4%）×0.20 12% 方案D ? K1P1 + K2P2 + K3P3 5%×0.20 + 15%×0.60 + 25%×0.20 15% （II）计算四种方案的标准离差： 方案A的标准离差为： 0% 方案B的标准离差为： 8.72% 方案C的标准离差为： 8.58% 方案D的标准离差为： 6.32% （III）计算四种方案的标准离差率： 方案A的标准离差率为： V 方案B的标准离差率为： V 方案C的标准离差率为： V 方案D的标准离差率为： V （2）根据各方案的期望报酬率和标准离差计算出来的标准离差率可知，方案C的标准离差率71.5%最大，说明该方案的相对风险最大，所以应该淘汰方案C。 （3）尽管标准离差率反映了各个方案的投资风险程度大小，但是它没有将风险和报酬结合起来。如果只以标准离差率来取舍投资项目而不考虑风险报酬的影响，那么我们就有可能作出错误的投资决策。所以，在进行投资项目决策时，除了要知道标准离差率之外，还要知道风险报酬系数，才能确定风险报酬率，从而作出正确的投资决策。 （4）由于方案D是经过高度分散的基金性资产，可用来代表市场投资，则市场投资报酬率为15%，其为1；而方案A的标准离差为0，说明是无风险的投资，所以无风险报酬率为10%。则其他三个方案的 分别为： 方案A的 方案B的 方案C的 各方案的必要报酬率分别为： 方案A的K RF + （Km－RF） 10% + 0×（15%－10%） 10% 方案B的K RF + （Km－RF） 10% + 1.38×（15%－10%） 16.9% 方案C的K RF + （Km－RF） 10% + 1.36×（15%－10%） 16.8% 方案D的K RF + （Km－RF） 10% + 1×（15%－10%） 15% 由此可以看出，只有方案A和方案D的期望报酬率等于其必要报酬率，而方案B和方案C的期望报酬率小于其必要报酬率，所以只有方案A和方案D值得投资，而方案B和方案C不值得投资