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2016-11-06 发布于河南
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Managing Internal Equity and SEO2010.ppt

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Managing Internal Equity and SEO2010

? 符号预测模型 1 ? 模型 2 ? 模型 3 ? 模型 4 ? ? CBPS ? - -1.32 (-10.59)** -1.25 (-8.61)** -13.04 (-74.07)** -11.58 (-50.18)** ? MB ? + 0.03 (5.00)** 0.02 (2.66)** 0.26 (20.89)** 0.17 (6.87)** ? DISC ? + 0.48 (5.43)** 0.49 (5.10)** 2.86 (14.56)** 3.17 (13.38)** ?LARR(非流通股比例 ? - -0.32 (-2.67)** -0.26 (-1.98)* -2.45 (-5.63)** -2.13 (-3.37) ? CROE ? + 0.33 (2.93)** 0.51 (3.30)** 3.09 (5.23)* 5.42 (6.17)** ?PAY(大股东配股应付资金) ? - -0.09 (-4.96)** -0.12 (-6.45)** -0.70 (-18.24)** -0.86 (-21.90)** ?LEV ? + 0.06 (0.80) 0.03 (0.37) 0.42 (0.41) 0.47 (0.41) ?BIGTM1(大股东上次配股比例) ? + 0.09 (2.29)* 0.09 (2.17)* 0.92 (7.32)** 0.97 (6.64)** ?SOS(国有股/非流通股) ? + 0.06 (1.86)* 0.01 (0.27) 0.22 (0.67) -0.09 (-0.08) ?INV(实物配股为1) ? + ? 0.09 (2.97)** ? 0.71 (7.10)** Adj-R2 (% ) ? 40.04 40.10 ? ? Chi-Square ? ? ? 258.4 197.84 Psedo- R2 ( % ) ? ? ? 32.3 30.6 N ? 603 475 603 475 ? 大股东配股行为解释 (假设1) 大股东实际配股比例大股东配股应配的50%为1 原红旗(2004) ? 低认购组 ? 高认购组 T 检验 Z 检验 Rmt取市场等权平均法计算的报酬率 ? 配股宣告日超额回报率（AR） -0.10 (-0.50)** ? 0.57*** (0.46)** ? 2.70*** ? 2.84*** 配股宣告日两日累积超额回报率（CAR） 0.05 (-0.48) 0.86*** (0.52)*** ? ? 2.54** ? 2.94*** 假设2:配股宣告期间市场反应原红旗(2004) * 薛爽 * 假设3: 高认购组公司和低认购组公司配股后业绩 ? 高认购组公司和低认购组公司配股后业绩的比较 ? ? 配股前一年 ? 配股后三年的中位数业绩指标 ? 高认购组低认购组 Z 检验高认购组低认购组 Z 检验 ROA ? 9.35 8.71 1.65* 7.20 6.19 4.31** ROE ? 13.52 11.99 3.26** 10.18 8.17 5.94** CROE ? 11.38 10.94 0.94 8.10 6.76 3.10** 原红旗(2004) * 薛爽 * 假设4:不同配股形式组的后续业绩比较 ? ? 第一部分：现金认购组公司和资产认购组公司配股后业绩的比较 ? ? 配股前一年 ? 配股后三年的中位数业绩指标 ? 现金配股组 ? 实物资产配股组 Z 检验现金配股组 ? 实物资产配股组 Z 检验 ROA ? 9.01 8.73 0.39 6.86 6.35 1.29 ROE ? 12.82 11.87 1.99* 10.01 8.66 1.90* CROE ? 11.01 10.90 0.03 7.29 6.98 0.44 原红旗(2004) * 薛爽 * 假设5:大股东高认购公司和大股东低认购公司配股后长期回报率业绩比较a ? ? 6 个月 1 年 2 年均值中位数均值中位数均值中位数持有报酬率（HPR）方法计算的原始回报率 ? 大股东高认购组 16.18 ? 7.30 38.05 13.34 83.24 41.87 大股东低认购组 14.38 3.14 44.71 21.17 81.