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第五章 工程项目的风险与不确定性分析 第一节 概述 项目风险与不确定的来源 5.1 不确定性分析 5.1.1 不确定性分析 工程项目的评价和决策人员要对工程项目进行经济评价或投资决策，就必须采用大量的数据，而被采用的数据，大部分来自对工程项目未来情况的估计和预测，例如投资额、利率、建设年限、建设项目的经济寿命、产量、价格、成本、收益等，这些数据在很大程度上是不确定的，原因是我们对工程项目估计和预测的结果可能与未来的实际情况有较大的出入，甚至有时难以估计和预测出工程项目中各种变量未来的变化情况，这就产生了对工程项目未来情况的不确定性问题。 不确定性分析的概念 对工程项目投资方案进行不确定性分析，就是对工程项目未来将要发生的情况加以掌握，分析这些不确定因素在什么范围内变化，以及这些不确定因素的变化对方案的技术经济效果的影响程度如何。即计算和分析工程项目不确定因素的假想变动对方案技术经济效果评价的影响程度。 进行不确定分析的目的 产生不确定性问题的因素很多，这些因素发生变化，就会对建设项目方案的未来经济效果产生影响，因此，我们在对工程项目进行经济评价或投资决策时，应对工程项目投资方案中各个不确定因素进行分析，对工程项目的未来情况做到胸中有数，并采取相应的措施。 第一节 概述 项目不确定性分析方法 不确定性分析的方法和内容 不确定分析包括盈亏分析、敏感性分析和概率分析三种方法，其内容各有不同。 对工程项目进行不确定性分析的方法和内容要在综合考虑了工程项目的类型、特点、决策者的要求、相应的人力财力以及项目对国民经济的影响程度等条件下来选择。 一般来讲，盈亏平衡分析只适用于工程项目的财务评价，而敏感性分析和概率分析则可以同时用于财务评价和国民经济评价。 5.2 盈亏平衡分析 工程项目的盈亏平衡分析又称为损益平衡分析，它是根据项目正常生产年份的产品产量(或销售量)、变动成本、固定成本、产品价格和销售税金等数据，确定项目的盈亏平衡点BEP(Break-evenpoint)，即盈利为零时的临界值，通过BEP(盈亏平衡点)分析项目的成本与收益的平衡关系的一种方法，它也是在工程项目不确定性分析中常用的一种方法。 盈亏平衡点越低，说明项目盈利的可能性越大，亏损的可能性越小。 根据盈亏平衡点的定义，在盈亏平衡点处，项目处于不盈不亏的状态，也即项目的收益与成本相等，用公式表示如下： TR＝TC 式中 TR—项目的总收益； TC—项目的总成本。 由于TR和TC通常都是产品产量的函数，因此由(7-1)式即可求出项目在盈亏平衡点处产量Q*，它也可称为盈亏平衡产量或最低经济产量。 盈亏平衡点反映了项目对市场变化的适应能力和抗风险能力，项目的盈亏平衡点越低，其适应市场变化的能力就越大，抗风险能力也就越强。 以盈亏平衡产量为例，如果一个项目的盈亏平衡产量比较低，那么在项目投产后，只要销售少量产品就可以保本，这样，只要市场不发生很大的变化，其实际销售量就很有可能超过这个比较的盈亏平衡产量，从而使项目产生盈利。因此也可以说，盈亏平衡点的高低反映了项目风险性的大小。 二、线性盈亏平衡分析 在企业中，一般将收益看成是产品的单价与销售量的乘积，尽管产品产量可以在相当大的范围内变动，但收益基本上是呈直线变化的。成本包括变动成本和固定成本，变动成本和产量成正比，固定成本不随产量而变化，则成本与产量也是线性关系。那么，在对项目做盈亏平衡分析时，如果项目的收益与成本均为产量的线性函数，就称为线性盈亏平衡分析。此时，产品的产量、固定成本、变动成本、销售收入、利润之间有如图7－1所示的关系。 线性盈亏平衡分析一般是基于以下三个假设条件来进行的：产品的产量与销售量是一致的；单位产品的价格保持不变；成本分为变动成本与固定成本，其中变动成本与产量成正比例关系，固定成本与产量无关，保持不变。 线性盈亏平衡分析的方法一般有两种：图解法和解析法。 1．解析法 解析法是通过数学解析方法计算出盈亏平衡点的一种方法。根据盈亏平衡点的概念，当项目达到盈亏平衡状态时，其收益与成本正好相等。即： TR＝TC 根据线性盈亏平衡分析的三个假设，有 TR＝PQ 式中　P——单位产品价格； Q——产品产量(销售量)。 TC＝F+ C Q 式中　F——固定成本； 　 C——单位产品变动成本。