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行业跟踪研究 钢铁行业 2007年3月月度报告 推荐 （维持评级） 月度行业回顾 行业一季度业绩同比将大幅增长 国内钢价整体稳中趋升，国内外价差再次拉大 经过1、2月份的上涨之后，进入3月份，国内钢材价格指数在110点左右平稳运行。国际钢材价格从2月末开始回升，截至3月23日，国际钢材价格指数达到160.7点，北美和欧盟的钢材价格达到148.4点和172.4点。受国际钢材价格回升影响，国内外钢材价差再次拉大，3月23日国内外钢材价格指数差已经达到50.79点，又达到06年9月份的水平。 国内钢产量增速趋缓，供给压力减弱 07年国家一方面将加大淘汰落后产能的力度，另一方面继续严格限制新开工项目建设，从而使行业产能过剩的压力进一步缓解。统计显示：06年钢铁行业固定资产投资同比下降2.5%，07年一、二月份的投资增速仅为3.5%。尽管07年前两个月钢产量增速平均达20%以上。但这主要是由于06年同期基数较低所致。随着06年随后同期钢产量的回升，预计07年钢产量同比增速会逐月有所下降。 年初国内铁矿石等原材料价格上涨，造成企业生产成本上升 受07年进口铁矿石协议价上涨9.5％、国际海运费上涨幅度较大以及印度矿预加征出口关税等因素的影响，近期国内铁矿石价格上涨较快，平均市场价格已达到800元/吨。原材料价格的上涨造成企业的生产成本上升，同时也进一步推动的钢材价格的上涨。但预计矿石的价格会逐步回落。 取消出口退税政策近期出台，负面效应将会通过市场消化 按照目前的国内外价差和出口退税率下调到0％的政策分析，负面效应基本可以通过市场消化。一方面，由于国际市场需求旺盛，贸易双方已通过上调出口钢材价格来弥补部分出口退税率下调的损失；另一方面，在目前国内外价差仍然较大的情况下，取消出口退税政策出台后，出口钢材的收益仍然会好于国内市场。因此从整体上看，钢材出口的增长趋势不会因取消出口退税政策而发生根本改变。 前两个月钢铁行业利润同比增长3.6倍，为规模以上工业企业之最 统计显示：1-2月份，全国规模以上工业企业（年主营业务收入500万元以上的企业，下同）实现利润2932亿元，比上年同期增长43.8%。在39个工业大类中，钢铁行业利润同比增长3.6倍，增幅最高。可以预计，受钢材价格稳步上涨的影响，07年1季度钢铁上市公司盈利水平同比将大幅增长，平均增幅可达3-4倍左右。 维持行业“推荐”评级 维持行业“推荐”评级。重点推荐：武钢股份、宝钢股份、鞍钢股份、太钢不锈、唐钢股份、济南钢铁、酒钢宏兴、韶钢松山等。  国内钢价整体稳中趋升，国内外价差再次拉大 国内钢价整体稳中趋升 经过1、2月份的上涨之后，进入3月份，国内钢材价格稳中趋升。国内钢材价格指数在110点左右平稳运行。 目前长材产品的价格维持在3300元/吨左右，热轧板和中厚板维持在4600元/吨左右，冷轧板维持在5500元/吨左右，无缝管维持在4900元/吨左右。 同年初相比普线φ6.5涨幅7.47%，螺纹钢φ12涨幅4.52%，中厚板6mm 涨幅6.24%，热轧薄板(1mm) 涨幅3.02%，冷轧薄板(0.5mm)涨幅4.54%，镀锌板(0.5mm)涨幅1.71%，无缝管(159×6)下降0.51%。 表1：3月份国内钢材价格维持稳定 国内钢价指数 普线φ6.5 螺纹钢φ12 中厚板6mm 热轧薄板(1mm) 热轧卷板2.75mm 冷轧薄板(0.5mm) 镀锌板0.5mm 无缝管159×6 2007-2-16 109.62 3253 3322 4583 4572 4307 5466 6072 4914 2007-2-23 109.75 3258 3323 4598 4573 4311 5470.5 6084 4915 2007-3-2 109.88 3263 3324 4613 4574 4315 5475 6096 4916 2007-3-9 110.14 3273 3337 4628 4579 4345 5483 6100 4920 2007-3-16 110.02 3268 3340 4628 4581 4331 5484 6071 4920 2007-3-23 109.91 3263 3338 4636 4587 4293 5471 6083 4916 数据来源：Custeel，国信证券经济研究所 1、2月份的价格上涨主要原因是，06年下半年国内钢材价格的过度下跌并不能真实反映当时的供需形势，此次上涨属于合理的回调。同时，近期国内的铁矿石价格上涨造成生产