2007年12月27日星期四.docVIP

2007年月日〖热点板块〗 08奥运会将进一步提升举办地旅游业景气度 〖机构研究〗 餐饮旅游 ★★★★☆ 关注产业升级带来的投资机会 采 掘 ★★★★☆ 挖掘焦煤子行业的投资机会 房地产 ★★★★☆ 房地产板块：短期调整调来长期投资机会 化 工 ★★★★☆ 氮肥、磷肥出口关税上调并不能完全阻挡出口 交通运输 ★★★★☆ 港口进入费率上升周期 北方港口业绩提升幅度大 轻工制造 ★★★★☆ 新政催生三年景气 医药生物 ★★★★☆ 将中国化学原料药推向国际大舞台 〖行业新闻〗 钢铁受反倾销调查 欧盟众协会反对指责我倾销 中国卫星业务完成重组 总资产将达60亿元 我国第二大水电站龙滩水电工程提前发电 10个不合格风景名胜区明年6月底前完成整改工作 〖板块跟踪〗 当天行业板块资金流向（前20名） 〖〗▲返回 〖〗 东方证券 评级 重点公司 主要观点： 当前国内旅游正处于大众消费加速增长期，这一时期需求的显著特点是散客游比重的大幅增长，及以休闲度假会务为主的高端消费的高速增长，对旅游供给提出了新的要求，促使旅游行业的升级和发展。而供给的改善也促进需求的加速增长。这种需求与供给互相促进的良性推动将促使旅游业在未来几年获得持续快速的发展，预计2010年前旅游行业将成为国民经济重要产业，旅游收入年增幅预计达18%-20%。 休假制度改革对旅游行业形成长期利好。旅游行业发展的瓶颈在景区的接待能力、旅游的通达性和闲暇时间。此次改革赋予了国内居民出游更大的自主权，将分流一部分客源，从而缓解景区及交通设施的压力。考虑到旅游大环境的向好及旅游通达性的持续提高（高速公路、高速铁路及民航线路增加），此次休假制度改革是国内旅游业发展的又一次重大发展机遇。 短期内，行业整体估值偏高，行业评级为中性。目前股价，整体PE 估值07年70倍，08年50倍，偏高。 关注行业升级转型过程中的投资机会。1.优质景区类公司：行业高成长的最大受益者，成本费用相对固定，量价齐升推动业绩高速增长，随着景区从“开发型”向“品牌型”的转变，优质景区类公司竞争优势更趋明显；2. 连锁类公司：通过连锁经营方式迅速占领市场，成为行业内的领先企业，为未来业绩高成长埋下伏笔；3. 奥运受益股。 建议长线买入桂林旅游、锦江股份，增持黄山旅游、中青旅。 ▲返回 采 掘 ★★★★☆ 挖掘焦煤子行业的投资机会 机构 长城证券 评级 谨慎推荐 重点公司 西山煤电、平煤天安、金牛能源 主要观点： 煤价上涨并不一定意味着企业盈利能力的提升。07年煤价涨幅较大，但由于正处于我国煤炭成本完全化改革（试点）初期，同时受人力和原材料等生产要素价格的上涨，煤炭企业的成本增长迅速，整个行业销售净利率略有提高，但上市企业特别是山西省企业净利率却出现下滑。07年煤炭上市企业的利润增长主要来自于产量提升和产业链延伸等多元化发展。 08年国内经济放缓的预期凸显市场对煤炭行业周期性属性的担忧。但市场普遍预期的经济增速小幅下降并不改变下游行业产量增长趋势，结合“节能减排”和单位煤耗下降等因素，按乐观、合理和谨慎三种不同情景分析了08年煤炭需求：总体需求仍将增长，但增速将回落，合理估计增速在4-5%之间。而小煤矿的关闭将使产能供给增速放缓，08年煤炭总体供求平衡，但焦煤和优质动力煤供应偏紧。 刚刚结束的08年度煤炭合同价谈判结果基本可消除市场对煤价受周期性影响的担忧，但同样的是，由于资源税调整和三项基金全国推广的成本完全化改革仍将继续，行业盈利能力指标——吨煤EBITDA 显示，供求关系及资源稀缺性共同决定的焦煤盈利能力有望得到改善，而成本推动型的动力煤价格上涨将面临煤电联动政策不明朗性带来的继续上涨压力。结合产量增长、吨煤盈利和所得税率调整影响三要素，焦煤子行业08年净利增速合理预期在30-35%之间，优质动力煤、无烟煤为15-20%，而普通动力煤增速更慢些。行业整体仍具成长性，而国有大型煤企有望在行业整合中获得更快的增长，大部分煤炭上市企业08 年产量内生性增长比较确定，而外延式扩张值得期待。 结合美国市场， A股煤炭板块目前的估值溢价可由股价反映资源价值、重点企业外延式扩张成长性较好等因素得以解释，煤炭行业仍处景气周期，长期看好。但短期鉴于多项政策的不明朗性，给予整个行业“谨慎推荐”评级。可关注焦煤子行业的投资机会，重点推荐焦煤中的西山煤电、平煤天安、金牛能源、煤气化，动力煤龙头央企——中国神华，以及具有估值优势的神火股份。 ▲返回 房地产 ★★★★☆ 房地产板块：短期调整调来长期投资机会 机构 天相投资 评级 增持 重点公司 万科A、保利地产、名流置业、上实发展 主要观点： 事件：近期，在一系列针对房地产行业的调控政策打击下，出于对行业拐点来临的担忧，整个房地产板块在前期深幅调整的基础上再次放量下