(第02章 金融系统.ppt

第２章 金融系统 金融系统 金融体系或金融系统(financial system)： 由各种金融工具、机构、市场和制度等一系列金融要素的集合，是这些金融要素为实现资金融通功能而组成的有机系统。 它通过吸收存款、发放贷款、发行证券、交易证券、决定利率、创造金融产品并在市场流通等金融行为，实现把短缺的可贷资金从储蓄者转移到借款者手中，以购买商品、服务和投资，从而促进经济增长、满足人民生活需要。 资本（金）的流动   直接融资与间接融资 直接融资 资金短缺单位通过向资金盈余单位出售股票、债券等索取权凭证而直接获得所需资金；资金盈余单位通过购买并持有这些索取权凭证而获得未来的本息收入（债券）或股息分红（股票）。 初级证券： 产生于直接融资过程的索取权凭证为初级证券(primary securities)。对于资金融入单位来说，这种证券是一种负债；对于资金融出单位来说，这种证券是一种资产。这种证券化的资产大多数可以在金融市场上流通转让，具有较高的流动性。 直接融资 优点：可以节约交易成本。 缺点： 要求投资者具有一定的金融投资专业知识和技 投资者要承担较大的投资风险。 投资者需要花费大量的搜集信息、分析信息的时间和成本。 数量、期限难以匹配。 融资的门槛比较高。 间接融资 资金短缺单位与盈余单位并不发生直接的融资关系，而是通过银行等金融中介机构发生间接的融资关系。金融中介机构通过发行自己的次级证券（包括存单、支票、储蓄帐户、保险单等）从资金盈余者那里获得资金，再通过购买资金短缺者的初级证券（贷款合同、债券、股票等）向其提供资金。 金融中介机构在此不是作为代理人而是作为独立的交易主体，必须自己承担发行次级证券和购买初级证券的赢利和亏损，即自己承担其相应的风险，获得相应的利差收益。金融中介机构发行的次级证券种类很多，以适应不同的投资者的需要。 次级证券： 它们的共同特点是具有较小的违约风险，因而得到广大的中小投资者，特别是个人投资者的欢迎。这就为金融中介机构通过发行次级证券来筹集大量资金提供了可能。  两种融资方式的相对重要性: 从上分析可见，两种融资方式各有利弊，互为补充，构成一个完整的融资方式体系。在经济相对落后的发展中国家，其证券市场的发展也较为滞后，因而以银行为中心的间接金融是资金融通的主要方式。 金融系统的主要职能 在时间和空间上转移资源 管理风险 －金融风险共担、金融风险转移 衍生金融产品的主要作用是转移风险 清算和支付结算 聚集资源和分割股份(如赛马投资、美国国库券) 提供信息 股票价格、利率、汇率等信息用于消费者、企业和政府的金融和经济决策 解决激励问题 激励问题（1） 道德风险 －当为风险投保之后，投保的一方失去了为防止损失而 采取适当措施的激励机制 － 保险欺诈 逆向选择：由信息不对称造成的问题 － 1970年Aklerlof旧车市场模型；劣币驱逐良币 － 上市公司做假账 激励问题（2） 委托人―代理人问题 ? 虽然代理人应当代表委托人的利益，但他们有他们自己的动机，因此可能不会寻求对委托人最为有利的策略 － 股东与管理者的利益冲突 － 股东（通过管理者）与债权人的冲突 （贷款协议中的“准权益条款”） 金融创新的背景 金融创新定义(financial innovation)： 就是为满足经济发展的需要，同时获取潜在的金融利润，对经济发展过程中金融要素的重新组合。 金融创新有广义和狭义之分。狭义的金融创新仅指金融工具的创新。广义的金融创新则包括金融工具、金融市场、金融制度在内的整个金融体系的创新。 金融创新的历史 创新是相对传统而言的，创新并非现在才有，而是古已有之。 最早的金融创新可追溯到12世纪意大利商业银行的出现、18世纪英国中央银行制度的建立，19世纪支票的广泛使用等等。 当代的重要的金融创新始于20世纪50年代，最有代表意义的就是离岸金融市场—欧洲货币市场的建立。金融工具的创新主要是欧洲货币、欧洲债券和平行贷款。但是这些新的金融工具并没有对西方金融市场形成大的冲击，也没有引发西方金融体制的相应变革。而20世纪70年代开始才是当代金融创新不断涌现，并对传统的金融市场和体制带来巨大冲击的时代。 当代金融创新的背景 传统金融工具为近几百年各国金融市场和国民经济的发展做出了重要的贡献。但不能完全满足现代金融和经济迅速发展的需要。 第二次世界大战后国际资本的加速流动，欧洲货币市场的建立和发展、20世纪70年代世界“石油危机”及其产生的“石油美元”的回流，以及80年代国际债务危机的爆发和影响，成为推动当代金融创新的重要国际经济背景因