歐洲貨幣整合之近況與展望-中央銀行.docVIP

中央銀行新聞參考資料 91年1月12日發布 網址：http：//.tw 歐洲貨幣整合之近況與展望 歐洲貨幣整合歷經多年努力，歐元（Euro）的實體紙鈔及硬幣已自本（2002）年1月1日起正式上路，將取代目前歐元區十二個會員國原有的本國貨幣，逾三億人口之歐洲民眾將以此一共同通貨流通使用。歐元實體貨幣之問市不僅象徵歐盟全面性經濟整合已邁向最後階段，同時也為未來歐洲政治統一奠下重要的里程碑。以下將針對歐元實體貨幣的問世、歐元匯價走勢之回顧、歐元區會員國財政政策之操作空間、歐盟擴張版圖之最新進展以及英國是否加入歐元區等五項重大議題予以概要分析。 一、歐元實體貨幣問世 經過三年的轉換規劃，歐元實體貨幣自本年1月1日順利上路成為歐元區之法償貨幣，歐元問市之初，除了少數持偽鈔消費案件外，尚未出現重大問題。此外，由於零售業競爭激烈，價格透明化，因此歐元貨幣轉換預期將不會對物價產生顯著影響，且目前適值歐元區經濟持續疲軟之際，物價上漲之空間有限。 歐元紙鈔面值分為500、200、100、50、20、10及5元等七種，顏色各異，且面額愈大者鈔券面積愈大，紙鈔正面印有代表各年代歐洲建築之圖形，背面則為歐洲著名的歷代橋樑；另包括浮水印、安全線及顯示價值與歐元符號（€）等防偽設計；歐元硬幣則有八種面額，正面圖案均相同，背面則由各參加國自行設計以凸顯國家特色（稱之為「民族面」），歐元區各國硬幣均可相互流通。 自本年1月1日起，歐元區十二國之原本國通貨與歐元紙鈔及硬幣間可維持至多二個月不等之雙軌流通，迨至本年3月1日起歐元將成為歐元區唯一之法償貨幣。歐元區十二國之央行將提供至少十年之舊紙鈔免費兌換歐元紙鈔，及至少二年舊硬幣兌換歐元硬幣之服務，其中部分會員國央行則可無限期兌換。 二、歐元匯價走勢之回顧 歐元匯價在1999年1月1日以1歐元兌1.17美元左右之價位於金融市場交易以來即一路走貶，最低曾下滑至1歐元兌0.83美元的低點，貶值幅度約29%；本年初受歐元實體貨幣問市超乎預期順利之激勵，歐元曾連日升值，目前約維持在1歐元兌0.89美元左右之價位，歐元開始交易三年以來歐元對美元總計已貶值約24%。歐元對日圓匯價1999年以來亦呈現下滑走勢，迨至2000年10月底始反轉上揚，本年初復受歐元實體貨幣順利上市之激勵呈現凌厲漲勢，目前約維持在1歐元兌118日圓之價位（見圖一）。 歐元相對於美元匯價長期疲弱，經濟學家各有不同解讀，主要可歸納為以下四點：（1）美國經濟成長率明顯高於歐元區；（2）美國企業的獲利表現優於歐元區；（3）投資人對於美國聯邦準備當局的信心高於歐洲中央銀行；（4）美元資產具有避險的作用。美國聯邦準備理事會主席葛林斯班認為歐元區的金融與勞雇法規僵化（例如法律對企業僱用與裁減員工限制太多），使得金融相關交易難以跨越國境進行，勞動生產力低於美國，造成國際資本大量流向美國，歐元對美元匯價乃長期不振。 三、歐元區會員國財政政之策操作空間大受限制 歐元區各會員國已將貨幣政策自主權統一轉交歐洲中央銀行，據以執行歐元區之單一貨幣政策；至於財政政策方面，由於1997年歐盟於「穩定暨成長協定」（Stability and Growth Pact）中要求會員國每年的預算赤字對GDP的比率不得高於3%，唯有經濟面臨嚴重衰退之場合（定義為GDP年成長率達負2%）方可豁免，否則即須受到相當於該國GDP 0.5%的罰款，因此限制了利用赤字財政激勵景氣的運作空間。不過，歐盟因未設立統一的財政當局，單靠此一協定能否有效約束各會員的財政狀況，仍有很大疑問。可歸因於，違反預算赤字占GDP上限者按規定雖將受到處罰，然而罰款並非自動生效，必須經過歐盟執委會（European Commission）及歐盟會員國冗長的政治批准程序，因此截至目前，「穩定暨成長協定」主要是靠會員國間的團體壓力來運作，尚未執行過實際的處罰。 歐元區會員國中，預期2001年可達到預算平衡或盈餘者僅有比利時、芬蘭、愛爾蘭、盧森堡、荷蘭及西班牙等六國，惟彼等國家之產出僅占全歐元區的23%，其餘之奧地利、法國、德國、希臘、義大利及葡萄牙等六國則將出現預算赤字，尤其占歐元區經濟產出高達70%以上之德國、法國及義大利等三大經濟體，在當前經濟疲軟之際，由於政府須增加失業保險及社會福利支出，導致稅收減少、財政惡化，惟預期各會員國仍能達到「穩定暨成長協定」之3%目標。 四、歐盟擴張版圖之最新進展 歐盟十五個會員國領袖或行政首長於2001年6月15、16日在瑞典哥德堡市舉行高峰會，決議加速擴張歐盟版圖，並首度敲定在2002年底與十三個擬加入歐盟的國家（波蘭、匈牙利、塞浦路斯、捷克、斯洛伐克、立陶宛、保加利亞、愛沙尼亞、拉脫維亞、馬爾他、羅馬尼亞及斯洛維尼亞等十二國已與歐盟協商，土耳其則為開始協