项目投资-7概要.ppt

第七章 项目投资 第一节 项目投资概述 第二节 现金流量估算 第三节 项目投资评价标准 第四节 项目投资决策 第一节 项目投资概述 一、项目投资的含义与特点 (一)项目投资的概念与内容 项目投资——与固定资产的购建或更新改造项目等有关的投资,具体项目包括: ●厂房的新建、扩建、改建； ●设备的购置和更新； ●资源的开发和利用； ●现有产品的改造； ●新产品的研制与开发等。 (二)项目投资的特点 ●投资金额大； ●投资回收期长 ●投资决策风险大；●投资对企业的影响大。 二、项目投资的程序与决策因素 (一)投资决策的程序 (二)项目投资决策要素 1、项目投资规模及资本成本 ◆资本成本：投资者要求的最低报酬率，项目的必要报酬率或折现率。 ◆投资规模：项目所需要的投资额(企业资本能否保障投资需求)。 2、项目的盈利性和预期现金流量 ◆项目的内部收益率≥资本成本时，项目可行。 3、投资风险及投资主体的承受意愿和能力 ◆投资风险：投资收益的不确定性。 ◆风险态度：风险回避者、风险中立者、风险偏好者。 ◆风险承受能力 一、现金流量的内容 (三)净现金流量 净现金流量（NCF）是现金流入量 与现金流出量之差。 某年NCF=某年现金流入量 – 某年现金流出量 问题：现金流量表的“现金”与现金流量的“现金”有何差别？ ●现金流量表的现金：现金(货币资金)+现金等价物 ●现金流量的“现金”： 现金（广义）= 货币资金 + 非货币资源的变现价值 四、现金流量预测案例分析 例1：某公司计划进行一项投资，投资期为3年，每年年初投资200万元，第四年年初建成投产，投产时需垫支营运资金50万元，投资终了时收回。项目寿命周期为5年，5年中会使企业每年增加销售收入360万元，付现成本120万元。假定固定资产残值可忽略不计，采用直线法计提折旧，公司适用所得税税率为33%。试预测确定项目每年的税后现金流量。 解：年折旧 =（200×3）/5 = 120（万元） 年营业利润 = 360 – 120 - 120 = 120（万元） （1）年营业NCF的计算 ●年营业NCF = 销售收入 – 付现成本 – 所得税 = 360 – 120 - 120×33% = 200.4(万元) ●年营业NCF = 税后利润 + 折旧 = 120×（1 – 33%）+ 120 = 200.4（万元） 5、动态投资回收期 （1）原始投资一次支出，每年营业NCF相等时动态投资回收期的计算 CF0=NCF×(P/A,k,n) （n—动态投资回收期） （2）每年NCF不相等时动态投资回收期的计算 ①将各年净现金流入量折现为现值 NCFt × (P/F,k,t) ②计算每年累计折现的净现金流入量，直至达到投资额的现值为止。 第四节 项目投资决策 一、独立项目与互斥项目 ●独立项目：不同的投资项目各自独立存在，不受其他任何投资决策的影响，则这些项目相互独立。 ●独立项目决策：主要判别该项目是否达到经济可行的最低标准，在资本无限量时，不涉及项目之间的对比选优问题。 ●互斥项目：多种投资项目不能同时选取，选择其中一个项目，必须以排除其他项目的选取为条件，则这些项目相互排斥。 ●互斥项目决策：既要研究项目本身的经济合理性，又要通过项目之间的对比，解决选优问题。 二、独立项目投资决策 ● NPV≥0，或NPVR ≥0，或PI ≥1，或IRR ≥资本成本，项目可行。 三、互斥项目投资决策 (一)差额净现值法或差额内部收益率法 两项目的寿命期相同时,可以计算△NPV或△IRR ◆差额投资额： △ CF0 = CF01 - CF02 ◆第t年差额净现金流量： △ NCFt = NCFt1 - NCFt2 ◆差额净现值或差额内部收益率： (二)总费用现值法 两项目的寿命期相同，收入相同(与决策无关)时，可以计算 总费用现值，选总费用现值最小的方案为最优方案。 ●旧设备的总费用现值 =旧设备的变现价值 + 年经营成本×(P/A,i,n) ●新设备的总费用现值 =新设备的购置成本 + 年经营成本×(P/A,i,n) - 残值×(P/F,i,n) 第九章 项目投资风险分析 第一节 项目风险评价 第二节 项目风险调整 第一节 项目风险评价 一、项目风险的含义与分类 ●市场风险：指因利率、通货膨胀和经济周期等因素的变动对项目现金流量产生的不利影响。 ●项目特有风险：指只影响特定项目以及源于该项目特有因素或估计误差的风险。 ●公司风险：指不考虑投资组合因素，纯粹站在公司的立场来衡