项目投资决策课件11概要.ppt

第七章 不确定性分析与风险分析 第一节 概述 （一）风险及不确定性的含义 1、不确定性的含义。不确定性是指某一事件、行动在未来可能发生，也可能不发生，其发生状况、时间及其结果的可能性或概率是未知的。 2、风险的含义。风险是指由于某些随机因素引起的导致预期效果与实际结果之间有差异，经济主体会遭受损失的不确定性，就导致经济活动有风险。 3、风险与不确定性的关系 ①不确定性是风险的起因 ②不确定性与风险是相伴而生 ③不确定性与风险的区别 不确定性可能体现在多个方面，如发生与否不确定，发生时间不确定，发生状况不确定，发生结果不确定，难以用定量的手段来衡量；而已知发生的可能性，就称之为风险，风险可以用定量的手段来衡量。 不确定性的结果可以高于预期，也可以低于预期，普遍将结果可能低于预期，甚至受损失称为“有风险”。 （二）不确定性分析与风险分析的关系 区别：主要是方法不同。不确定性分析是对投资项目受不确定性因素的影响进行分析，一般采用盈亏平衡分析和敏感性分析方法，并粗略地了解项目的抗风险能力； 而风险分析则采用概率分析的方法对投资项目的风险因素和风险程度进行识别和判断。 联系： ①二者的目的是共同的，都是识别、分析、评价影响项目的主要因素，防范不利影响，提高项目的成功率。 ②由敏感性分析可得到影响项目效益的敏感因素和敏感程度，要想得知这一影响发生的可能性，就必须借助于概率分析。且敏感性分析找出的敏感因素又可作为概率分析风险因素的确定依据。 第二节 敏感性分析 一、敏感性分析的内容 敏感性分析是通过研究项目主要不确定因素发生变化时，对项目效益评价指标的影响，找出项目的敏感因素，估计项目效益对它们的敏感程度，并分析该因素达到临界值时项目的承受能力，粗略预测项目可能承担的风险，为进一步的风险分析打下基础。 敏感性因素：某些不确定性因素只要发生较小的变化幅度就会引起相应评价指标较大幅度的波动，甚至超出了项目所要求的最低限度，这些不确定性因素就是敏感性因素。 不敏感性因素：有的因素即使有较大的波动，其对相应的评价指标的影响也是微小的，这些因素就是不敏感性因素。 敏感性分析包括单因素敏感性分析和多因素敏感性分析。 单因素敏感性分析是指每次只改变一个因素的数值来进行分析，估算单个因素的变化对项目效益产生的影响； 多因素分析则是同时改变两个或两个以上因素进行分析，估算多因素同时发生变化的影响。为了找出关键的敏感性因素，通常多进行单因素敏感性分析。 二、敏感性分析的步骤 1、选取需要分析的不确定因素。 一般包括：建设投资、产品售价（销售收入）、主要资源价格（原材料、燃料或动力等）、生产负荷、可变成本、建设期贷款利率及外汇汇率等。 2、确定进行敏感性分析的经济效果评价指标。 进行敏感性分析时，应选择一个或几个主要的经济评价指标。最基本的分析指标是内部收益率或净现值，根据项目的实际情况也可选投资回收期等其他评价指标。 3、确定不确定因素的变化程度 一般选择不确定因素变化的百分率，习惯上常选择取±10%。为了作图的需要，可分别选取±5%、±10%、±15%、±20%等。 4、计算因不确定因素变动引起的评价指标的变动值。 一般就所选定的不确定因素的变化幅度，计算与每级变动相应的经济评价指标值，建立一一对应的数量关系，并用敏感性分析图或敏感性分析表的形式表示。 5、计算敏感度系数并对敏感因素进行排序。 敏感度系数是项目效益指标变化的百分率与不确定因素变化的百分率之比。 敏感度系数高，表示项目效益对该不确定因素敏感程度高，提示应重视该不确定因素对项目效益的影响。其计算公式为： E=△A/△F E—评价指标A对于不确定因素F的敏感度系数； △A—不确定因素F发生△F变化时，评价指标A的相应变化率（%）； △F—不确定因素F的变化率（%）。 E＞0，表示评价指标与不确定因素同方向变化；E＜0，表示评价指标与不确定因素反方向变化。 E的绝对值较大者,敏感度系数高,较敏感。 6、计算变动因素的临界值 临界值是指不确定因素的极限变化，即不确定因素的变化使项目由可行变为不可行的临界数值，也可以说是该不确定因素使内部收益率等于基准收益率或净现值变为零时的变化率。 当该不确定因素为费用科目时，为其增加的百分率；当该不确定因素为效益科目时，为其降低的百分率。 当不确定因素的变化超过了临界点所表示的不确定因素的极限变化时，项目效益指标将会转而低于基准值，表明项目将由可行变为不可行。 7、对敏感性分析结果进行分析 结合敏感度系数及临界点的计算结果，按不确定因素的敏感程度进行排序，找出哪些因素是较为敏感的不确定因素。敏感度系数较高者、临界点较低者为较敏感因素。 三、敏感性分析图 项目从可行到不可行的不确定因素变化的临界值可通过敏感性分析图求得。 具体做法是：1、先将