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上证180指数成分股调整效应的探讨 崔君杰 北京大学光华管理学院金融系 摘要：本文通过研究上证180指数成分股调整对于调入和剔除股票的收益率影响，表明剔除股票受到了较为持久的负面影响，而调入股票在公告日后出现正的异常收益，但在一周左右会消失。这一结果否认信息传递假说和股票需求曲线向下倾斜假说，支持价格压力理论。 关键词：上证180指数 成分股 股指调整 异常收益率 股票指数可以为机构投资者提供良好的跟踪目标，减少运作成本，同时为市场各方评价基金等机构投资者的业绩提供了更加客观的标准。另一方面，股票指数为指数产品提供基础。从国外指数产品发展的历程来看，产品创新依托于指数之上。成功指数产品背后一定有一个合适的指数，发达的衍生产品市场背后一定存在一个完整、系统、灵活、实用的指数体系。国际资本市场上以股价指数如SP500、道琼斯工业指数、日经225 等为基础构造了数量众多、规模巨大的衍生产品，包括指数基金、指数期货与期权、ETF及其他指数产品等等，其中追踪SP500 指数的衍生产品已超过1 万亿美元。 作为我国证券市场上投资业绩评价及金融衍生品创新的基准指数，上证180指数于2002年7月1日正式发布。随后，国内第一只指数基金——华安上证180指数增强性证券投资基金面市。目前市场上已有的指数基金包括 银华-道琼斯88 指数、长城久泰300指数 、融通深