咨询工程咨询方法与实冲刺课件第23讲 财务分析(一)(2012年新版).docVIP

财务分析-02 三、改扩建项目盈利能力分析的特点 既有法人改扩建项目盈利能力分析除了遵循上述报表编制和指标计算的一般性要求外，还应注意以下几个特点。 （一）增量分析为主 更强调以“有无对比”得到的增量数据进行增量现金流量分析 (二)辅以总量分析 可以作为辅助的决策依据。 (三)改扩建项目盈利能力分析报表 既有法人改扩建项目盈利能力分析报表可以与新建项目的财务报表基本相同，只是科目可能略有增加。 (四)关于改扩建项目盈利能力增量分析的简化 l、按照“有无对比”原则，直接判定增量数据的前提条件： (1)项目与老厂界限清晰，例如建设一套新装置，该装置与原有装置没有任何关联，或仅有简单的供料关系 。 (2)作为公司的局部改造项目，涉及范围较少，对其他部分影响很小。 (3)在上述两种情况下，有充分的理由设定投入和产出的现状数据在“无项目”时保持不变，即“无项目”数据等于现状数据；或者投入和产出的无项目数据很容易理清，使得增量数据的确定十分简单。 2、直接进行增量分析时应注意的问题： (1)新增投资包括新建或扩建装置的投资和对老厂原有设施填平补齐发挥能力的投资。 (2)正确识别增量效益和费用 ①使老厂生产受影响，则停产损失应计为增量费用，作为现金流量表的一项现金流出。 ②新项目利用了原有企业的资产，该资产的机会成本是无项目的收入，是增量费用，现金流量表的现金流出。 (3)直接进行增量盈利能力分析的报表格式与新建项目的财务报表基本相同，只是输入的是增量数据。 （4）出售旧资产的问题出售旧资产可能涉及三种纳税情形： ①当旧资产出售价格高于该资产折旧后的账面价值时，旧资产出售价格与其折旧后的账面价值之间的差额属于应税收入，按所得税税率纳税；补缴税款。 例如旧资产出售1000元，但是账面余额600，税率25%，应补缴税400*25%=100，那么计算出售旧设备的实际收入就是1000-100=900元。 ②旧资产出售价格等于该资产折旧后的账面价值，无须考虑纳税问题； ③旧资产出售价格低于该资产折旧后的账面价值，旧资产出售价格与其折旧后的账面价值之间的差额属于应税损失，可以用宋抵减应税收入从而减少纳税。 例如旧资产出售1000元，但是账面余额1400，税率25%，应少缴税（退税）400*25%=100，那么计算出售旧设备的实际收入就是1000+100=1100元。 【例9-15】 某公司要将其生产线改造成计算机自动化控制的生产线，以提高生产效率。由于项目建设工程量不大，耗时少，为简化计算，设定建设投资在第1年年初投入，当年就投入运营，实现效益，运营期按5年计。假设流动资金不发生变化。项目资金来源中无债务资金。财务基准收益率（所得税后）设定为15%，适用的所得税税率为25%。其他有关数据见表9-13。 表9 -13某公司生产线改造项目有关数据（万元） 现状数据 无项目数据 新增数据 有项目数据（更新改造后的预计数据） 年职工薪酬 20000 设定同现状数据 年职工薪酬 2000 年运营维护费用 8500 年运营维护费用 6800 年残次品损失 7200 年残次品损失 1800 旧设备当初购买成本 30000（资产原值） 预计使用寿命 10年 预计使用寿命 5 已经使用年限 5车 预计净残值 0 预计净残值 0 折旧年限及方法 10年，年限平均法 折旧年限度方法 5年，年限平均法 旧设备当年市值 15000 公司年上缴增值税 32500 更新改造投资 75000 其中：可抵扣固定资产进项税 7129 【问题】 (1)假定无项目与现状相同，计算本次更新改造投资计划的现金流量（融资前分析）。 (2)计算所得税后的投资回收期、财务净现值和财务内部收益率指标。 (3)评价该投资计划的财务可行性。 【解答】 (1)识别并计算增量现金流量。该项目仅为一条生产线的改造，项目与老厂界限清晰，对企业其他部分基本无影响，可以通过有无对比直接判定增量现金流量，包括期初现金流量、项目运营期间的现金流量和期末现金流量。 1)期初现金流量。期初现金流量主要涉及购买资产和使之正常运行所必须的直接现金支出，包括资产的购买价格加上运输、安装等费用。本项目为对原有生产线的更新改造，期初现金流量还可考虑与旧资产出售相关的现金流入以及旧资产出售所带来的纳税效应。 按年限平均法计算折旧， 旧资产已经计提的折旧（累计折旧）=（资产原值一期末残值）×已使用年限／预计全部使用年限 =( 30000 -0)×5/10 =15000（万元） 旧设备账面价值=原值-累计折旧= 30000 -15000 =15000（万元） 旧设备当前的市值为15000万元，旧设备出售价格与其折旧后的账面价