2014份度供需报告利多豆油后期将震荡向上.docVIP

10月份月度供需报告利多，豆油后期将震荡向上 上海金源期货 农产品团队 一、行情回顾 2011年前三个季度， 美豆指数一直处于1261.1到1446.5的区间震荡走势之中，多头终于在8月26日的第七次突破1400美分的压力时取得成功，使得空头六次下杀未能突破1250的支撑、但9月份随着欧洲债务危机以及美国债务危机的演变，使得整个金融市场出现一波较为淋漓的杀跌走势，美豆指数跌破1261.1美分的前期支撑，下探到本轮杀跌的年内低点1163美分。随着美国农业部10月份月度供需报告即将公布以及美豆现货价格相对坚挺，美豆在国内国庆节后出现大幅反弹，仅10月10日、11日 两天，美豆就上涨了85.6美分，涨幅高达7.3%，其中11日单日成交量38.1万手，创出成交量年内单日新高。 二、宏观分析： 外围经济体来看，美国美联储今天公布了9月20日到21日货币政策制定会议的会议纪要。纪要显示，美联储理事认为，有关美国经济增长速度将在未来几个季度中逐步加快的预期存在“相当大的不确定性”，因此部分理事希望保留采取第三轮定量宽松措施的可能性，以此作为促进经济增长的选择之一。纪要表明，美联储理事认为美国经济增长速度存在着“重大的下行风险”，这些风险包括家庭去杠杠化、超出预期的财政紧缩措施、以及欧元区主权债务危机可能蔓延等欧盟主席巴罗佐公布了欧洲银行重新资本化的提议计划，将采取5大政策行动以打破对主权债务可持续性、银行体系稳定性、欧盟经济增长前景不信任的恶性循环。斯洛伐克正准备针对修正后的欧元区金融稳定机制(EFSF)方案重新进行投票。斯洛伐克是欧元区17国当中最后一个对该方案进行投票的国家。据报道，斯洛伐克各党派已经达成协议，将批准扩大EFSF规模。 三、豆油基本面分析 供应方面：上篇报告我们提出中国大豆产量不足以满足国内庞大的需求，主要依靠进口，2011年国内将进口大豆5650万吨，而根据最新的国内产量预测是1400万吨，较上期预测减少67万吨，使得我国大豆对外依存度继续高企。而美国又是我们最大的进口国，因此，中国大豆价格受美豆价格影响较大。而进口的大豆80%是用来压榨成豆油，按照出油率18.5%换算，2011年进口大豆压榨的豆油将是836.2万吨。最新的USDA月度供需报告显示，收割面积及亩产下调，预测美豆产量为30.6亿蒲式耳，较上月预测减少2500万吨。收割面积下调至7370万英亩，较上月预测减少14.7万英亩。预测美豆亩产为41.5蒲式耳，较上月预测减少0.3蒲式耳。显示出美豆单产以及总产量下滑，利多豆油后期走势。 需求方面：生猪价格处于高位，养殖业发展状况良好，猪粮比自10年7月份以来一直6以上运行，9月30日监测的猪粮比指数为7.43，养殖户养殖积极性较高，从而刺激豆粕需求量，进而扩大对大豆的需求量。从大豆压榨利润走势来看，黑龙江地区大豆压榨利润为55元/吨，较前期小幅下滑走势，进口大豆压榨利润相对较差，每吨亏损262元/吨。随着季节性变化，后期大豆压榨利润有望企稳回升。主要因元旦以及春节的消费旺季的到来。 图1国内外大豆压榨利润走势图 库存方面：国内到港大豆库存截至10月13日为661万吨，处于相对历史高位。大豆2011年预期期末库存为1291万吨，较2010年下滑130万吨，库存消费比为18%,为近3年低点。国内豆油期末库存方面2011年度较2010年度下滑11万吨，库存消费比为32.8%，为近4年的低点。最新的USDA月度供需报告显示最新的USDA月度供需报告显示，美豆年终库存为1.6亿蒲式耳，较上月预测减少500万蒲式耳。 基本面总结，在供应减少，需求不断增加，期末库存处于低位的情况下，豆油价格将震荡向上。 五、资金面与技术面分析 图2资金状况CFTC基金净多持仓情况 从CFTC基金持仓来看，基金净多单11万手左右，占基金持仓36.9%，处于相对高位，表明基金对于后市看涨的态度。 图3 资金状况CFTC基金净多持仓情况 国内豆油资金从7月7日的5日资金流净流入17亿，呈现出缓慢流出的趋势，到9月29日，5日资金流从流出21亿元，近几日，资金再度小幅回流趋势，期价也呈现了企稳走势。从资金流角度看，豆油后市企稳向上的概率较大。 图4 美豆指数走势 豆油指数在9月5日成功向上突破6月3日的高点创出10545的高点之后，整个金融市场受到欧美债务危机的拖累，美元飙涨，黄金