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上市公司简评报告 计算机 业绩平稳增长 前三季度净利润增长48％ 证通电子前三季度收入增长了63.87％，净利润增长了47.91％，公司的业绩符合我们原来的预期。 公司收入和净利润增长的主要原因是公司的电话EPOS产品今年取得了市场突破，为公司带来了新的利润增长。 但是随着销售规模的扩大，公司的毛利率有所降低，前三季度毛利率由去年同期的37.42％下降到35.53％，特别是第三季度的毛利率由去年同期的39.56％下降到34.99％。这也是公司销售规模扩大所带来的。 预期全年增长30％—50％ 公司在季报中预测全年净利润增长30％—50％。也就是每股收益为0.65元——0.75元。对于未来公司的增长，我们认为国内银行业的设备支出受经济危机的影响相对较小，但是海外银行业设备支出受到的影响相对会大一些，因此我们对公司海外订单的增长有一些担忧。鉴于上面的分析，我们认为公司未来增长速度会保持在30％——50％左右。 评级、投资建议和风险分析 鉴于公司未来的成长潜力，我们认为公司的市盈率可以定位在30—40倍，股价可以定位在21—28元。目前的股价只有12元，我们依然维持买入的评级。 公司的风险一个是未来的业绩增长是否会受到经济危机的影响，另一个今年12月份有一些小飞要上市，可能会有一定的冲击。 预测和比率 2007A 2008F 2009F 2010F 主营收入（百万） 247.17 370.76 548.72 790.15 主营收入增长率 61.79％ 50.21％ 48.37％ 44.16％ EBITDA（百万） 65.66 91.92 132.37 190.61 EBITDA增长率 34.17％ 40.25％ 43.86％ 44.18％ 净利润（百万） 43.37 60.72 86.83 125.03 净利润增长率 31.78％ 40.18％ 43.46％ 44.15％ ROE 12.21％ 13.25％ 14.19％ 15.83％ EPS（元） 0.50 0.70 1.00 1.44 P/E 23.76 16.97 11.88 8.25 P/B 2.80 2.56 2.32 2.11 评级说明 以上证指数或者深证综指的涨跌幅为基准。 买入：未来12个月内相对超出市场表现15％以上； 增持：未来12个月内相对超出市场表现5—15％； 中性：未来12个月内相对市场表现在-5—5％之间； 减持：未来12个月内相对弱于市场表现5—15％； 卖出：未来12个月内相对弱于市场表现15％以上。 本报告的信息均来源于我公司认为可信的公开资料，但我公司及研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成投资者在投资、法律、会计或税务方面的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者据此做出的任何决策与本公司和作者无关。在法律允许的情况下，我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，须注明出处为中信建投证券研究发展部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本文作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了作者的研究观点。本文作者不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 我们的精神 理念 追求 珍视客户利益 , 珍视公司利益，珍惜个人荣誉 追求卓越的职业水准，追求最佳分析师的境界 强调创新意识的培养，强调前瞻性的研究与判断 注重研究、沟通、推介能力的全面发展 发扬敬业精神，发扬团队精神 第一家与基金管理公司签约的证券研究机构 第一家与保险公司签约的证券研究机构 第一批与全国社会保障基金理事会签约的证券研究机构 第一批拥有博士后科研工作站的证券研究机构 2004和2006年宏观经济预测所有机构第一名 2003-2006年连续四年证券研究机构宏观经济预测第一名 2003年投资组合收益率为47.91%，超越上证综合指数37个百分点 2004年华夏50组合收益率为3.56%，超越上证综合指数13个百分点 2005年华夏19组合收益率为8.9