基于成交标度的股价动力学分析.doc

基于成交量标度的股价动力学分析* 吴文锋 吴冲锋** （上海交通大学管理学院，200052） 摘要 传统的基于时间标度的股价动力学分析方法缺乏考虑成交量的重要作用，本文在股价调整的成交量进程时间假设下，提出基于成交量标度的股价动力学分析方法。通过对上证综合指数的实证研究，结果表明基于成交量标度的股价动力学分析方法的可行性和有效性。 关键词 成交量标度 成交量进程时间假设 股价 1 引言 长期以来，成交量一直被金融实务界看作影响价格变动的重要因素，它是交易者从市场上能观察到的除了价格之外的另一重要变量。交易者从成交量中获取信息进行学习，并据此制定交易策略。在金融理论上，成交量与股价变动绝对值之间呈正相关关系，成交量影响股票收益率的自相关性、互自相关性和惯性效应，成交量已作为金融或宏观经济事件的“信息含量”的一种度量方法。 但是，传统的基于时间标度的股价动力学模型却很少考虑成交量在股价分析中的重要作用，而且基于时间标度的股价模型都要一个隐含的假设：股票价格的调整是基于固定的日历时间间隔推进的。而实际上，股价的推进是按它自己的交易时间进行的，本文在股价调整的成交量进程时间假设的基础上，提出基于成交量标度的股价动力学分析的基本思想和基本方法，并通过对上证综合指数的实证研究证实了基于成交量标度的股价动力学分析方法的可行性和有效性。 2 成交量进程时间假设 2